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核心要點(diǎn)：
　　A股和港股表現(xiàn)較好
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月14日~ 7月18日，國內(nèi)權(quán)益市場普遍上漲，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲。其中上證指數(shù)周漲0.69%、深證成指周漲2.04%，創(chuàng)業(yè)板周漲3.17%，科創(chuàng)50周漲1.32%。港股表現(xiàn)優(yōu)秀，恒生指數(shù)周漲2.84%，恒生科技周漲5.53%，港股經(jīng)歷短期調(diào)整后繼續(xù)上漲。美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)周跌0.07%，納斯達(dá)克指數(shù)周漲1.51%。美國非農(nóng)就業(yè)和CPI表現(xiàn)降低了市場對美聯(lián)儲7月降息的預(yù)期。我們判斷大科技、大金融、創(chuàng)新藥是下半年的主線。
　　長端信用利差收窄
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月18日，中債10年期國債收益率報(bào)收1.67%，中債3年期國債收益率報(bào)收1.60%，和上周持平，我們預(yù)計(jì)這一利率水平基本也是階段性底部位置。信用利差（AAA企業(yè)債-國開債）方面，中長久期（3年期）的信用利差為11.89bp；短久期（3個月）的信用利差為17.78bp，長端信用利差明顯收窄。中美利差（中債-美債）方面，10年期中美利差達(dá)到-277.48bp，而1年期中美利差為-273.1bp。
　　商品集體上漲
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，大宗商品價(jià)格集體走強(qiáng)。截至7月18日，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)報(bào)收3355美元/盎司，NYMEX原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)收66美元/桶。油價(jià)短期內(nèi)或?qū)⒎€(wěn)定在70美元以下。金價(jià)在經(jīng)歷短期調(diào)整后或?qū)⒅鸩叫》蠐P(yáng)，中長期看漲邏輯仍然成立。
　　人民幣匯率保持平穩(wěn)
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月18日，美元兌人民幣即期匯率收于7.177；歐元兌人民幣即期匯率收于8.351。
　　投資建議
　　7月14日~ 7月18日，A股、港股，以及美股納斯達(dá)克表現(xiàn)較好，或與地緣沖突緩和，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升有關(guān)。此外，A股和港股也是美元資產(chǎn)走弱后，全球資金再平衡受關(guān)注度較高的市場；債券收益率預(yù)計(jì)基本已經(jīng)處于階段性底部，未來難有大級別行情機(jī)會，對于波段交易機(jī)會的把握難度有所上升；金價(jià)和油價(jià)伴隨全球地緣沖突的緩和，避險(xiǎn)情緒定價(jià)邏輯弱化，但由于美元走弱疊加央行持續(xù)購金的中長期邏輯，黃金長期看漲，但短期大幅上漲概率較低；人民幣匯率相對美元維持韌性。建議關(guān)注全球關(guān)稅進(jìn)一步動態(tài)和美聯(lián)儲7月議息會議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美關(guān)稅進(jìn)一步升級；國內(nèi)寬松政策不及預(yù)期；地緣政治沖突超期。