>> 中航證券-政策和基本面共同提振市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛主升浪或已啟動-250719
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉慶東,董忠云 |
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報(bào)告摘要
核心觀點(diǎn):
◆近期，國內(nèi)密集召開重要會議，系統(tǒng)闡明了短、中、長期政策思路與潛在取向，為未來政策脈絡(luò)勾勒清晰框架。既有長期房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的重要轉(zhuǎn)變，又有中期圍繞“十五五”規(guī)劃的前期謀劃，還有應(yīng)對下半年政策重點(diǎn)，或?yàn)?月政治局會議吹風(fēng)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向與路徑正日益清晰。同時(shí)，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢，多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)持續(xù)向好。政策面和基本面共同提振了資本市場預(yù)期，7月18日收盤后，上證指數(shù)連續(xù)四周周K線收陽，且近兩周連續(xù)站穩(wěn)3500點(diǎn)上方，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛”的主升浪或已啟動。
◆二季度及6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部公布。GDP二季度增速為5.2%,上半年為5.3%，則全年實(shí)現(xiàn)GDP增速目標(biāo)5%左右的難度大幅降低。結(jié)合近期國常會研究做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)重點(diǎn)政策舉措落實(shí)工作,聽取規(guī)范新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭秩序情況的匯報(bào)，同時(shí)工信部表示鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺。因此，我們預(yù)計(jì)在即將迎來的7月份政治局會議中，下半年工作重心安排或?qū)⑾驍U(kuò)內(nèi)需、反內(nèi)卷等結(jié)構(gòu)性問題傾斜，而非總量層面的發(fā)力。
◆從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際變化來看，6月份經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)分化,搶出口效應(yīng)較為顯著，并帶動工業(yè)產(chǎn)出明顯恢復(fù)，但消費(fèi)和投資有所回落。6月份金融數(shù)據(jù)在總量和結(jié)構(gòu)上均有所改善，其中企業(yè)短貸同比大幅多增、M1增速持續(xù)提升，反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期活躍度高。觀察自2008年以來，企業(yè)短貸增速和M1增速同時(shí)從底部趨勢性改善對投資者信心有較強(qiáng)的提振作用，萬得全A大多從底部趨勢性上漲。
◆外資機(jī)構(gòu).上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，中國資產(chǎn)的關(guān)注度與配置價(jià)值同步提升，預(yù)計(jì)外資將成為A股增量資金來源。
◆上市企業(yè)2025年中報(bào)業(yè)績預(yù)告盈利增速中位數(shù)小幅上行，預(yù)計(jì)2025年.上半年A股盈利增速水平與去年同期基本持平，自2022年大幅回升后近年來呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。分行業(yè)看,預(yù)喜率前20個(gè)行業(yè)中，凈利潤同比，上下限遠(yuǎn)超市場中位數(shù)的行業(yè)為電機(jī)II、漁業(yè)、游戲II、白色家電、食品加工等;預(yù)警率前20個(gè)行業(yè)中，凈利潤同比上下限遠(yuǎn)低市場中位數(shù)的行業(yè)為橡膠、油服工程、工程咨詢服務(wù)II、廚衛(wèi)電器、化妝品等。
◆中航證券軍工組認(rèn)為,隨著軍工板塊業(yè)績修復(fù)的預(yù)期不斷被印證，疊加“九三閱兵”、地緣沖突事件等多重因素的催化，軍工板塊后市仍將是全市場關(guān)注的重點(diǎn)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。交易火熱的同時(shí)也需要注意短期波動風(fēng)險(xiǎn)，八月中報(bào)密集披露前，獲利資金或有了結(jié)沖動，可能將導(dǎo)致波動加大。
投資建議:
◆往后看，政策面和基本面共同提振了資本市場預(yù)期，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛的主升浪或已啟動，后續(xù)人工智能、軍工、資源品、創(chuàng)新藥等主線或?qū)⑤唲邮筋I(lǐng)漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
2.地緣政治事件超預(yù)期;
3.海外流動性寬松不及預(yù)期;
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