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核心觀點
　　本周義烏郵政局召開會議，18日在1.1元底價基礎(chǔ)上漲價0.1元。我們認(rèn)為：首先，僅為底價上漲，是對低于成本價的競爭行為的監(jiān)管，義烏今年月度平均價格最低為2.26元，所以對整體義烏價格影響有限。其次，今年義烏價格同比降幅持續(xù)遠(yuǎn)小于行業(yè)，本次“淡季漲價”會導(dǎo)致本來已經(jīng)被華北等地區(qū)分流的義烏更加雪上加霜。當(dāng)下義烏價格很難代表行業(yè)整體走向。
　　同時，2021年的反內(nèi)卷“成功經(jīng)驗”在當(dāng)下并不適用，2021年整體困局下行業(yè)默契漲價難以持續(xù)。但考慮到快遞板塊從去年Q4開始已經(jīng)下調(diào)較長時間，所以只要有事件催化，會出現(xiàn)“雙擊”，彈性較大，但鑒于Q2業(yè)績可能有0-20%不同幅度的下跌，建議做到交易節(jié)奏把控。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（7月14日-7月18日）交運板塊整體上漲。其中：本周物流綜合板塊上漲0.47%，其中快遞板塊漲幅1.86%。
　　快遞：義烏快遞基于反內(nèi)卷提價，直營快遞公眾滿意度和時效領(lǐng)跑二季度
　　義烏快遞基于反內(nèi)卷提價。本周義烏郵政局召開會議，18日在1.1元底價基礎(chǔ)上漲價0.1元。我們認(rèn)為：首先，僅為底價上漲，是對低于成本價的競爭行為的監(jiān)管，義烏今年月度平均價格最低為2.26元，所以對整體義烏價格影響有限。其次，今年義烏價格同比降幅（4.2%）持續(xù)遠(yuǎn)小于行業(yè)（7.8%），本次“淡季漲價”會導(dǎo)致本來已經(jīng)被華北等地區(qū)（件量增速30% ）分流的義烏（件量增速僅11%）更加雪上加霜。當(dāng)下義烏價格已經(jīng)很難代表行業(yè)整體走向。
　　同時，2021年的反內(nèi)卷“成功經(jīng)驗”在當(dāng)下并不適用，頭尾部公司在新的一輪產(chǎn)能投放的預(yù)期，以及全鏈條降本方面出現(xiàn)明顯分化，也沒有新玩家燒錢攪局，2021年整體困局下行業(yè)默契漲價難以持續(xù)。但考慮到快遞板塊從去年Q4開始已經(jīng)下調(diào)較長時間，估值紛紛跌到10倍PE左右，當(dāng)前籌碼較為干凈，所以只要有事件催化，會出現(xiàn)“雙擊”，彈性較大，但鑒于Q2業(yè)績可能有0-20%不同幅度的下跌，建議做到交易節(jié)奏把控?？傊爝f結(jié)構(gòu)性機會仍是格局變化。
　　二季度用戶快遞服務(wù)公眾滿意度得分為85.1分，同比上升1.3分。在品牌公眾滿意度方面，得分較高的品牌為順豐速運、京東快遞。72小時妥投率較高的品牌為郵政速遞、順豐速運。
　　風(fēng)險分析
　　電商快遞需求增長低于預(yù)期
　　快遞件量較大部分來源于電商快遞，需求增長存在低于預(yù)期風(fēng)險。回顧2020年，經(jīng)歷了新冠疫情短暫沖擊的快遞行業(yè)受益于線上滲透率的加速提升，需求出現(xiàn)超預(yù)期增長；同時，電商平臺間競爭加劇，各類促銷活動頻出，帶動快遞行業(yè)件量增速表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)電商平臺營銷費用存在不及預(yù)期風(fēng)險，帶來電商快遞需求增長低于預(yù)期。
　　快遞行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈
　　當(dāng)前各地快遞價格監(jiān)管政策下，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)硝煙散去；但是快遞企業(yè)產(chǎn)能擴張仍未完全落地，當(dāng)快遞行業(yè)需求不及預(yù)期，或處于淡季之中，無法滿足快遞行業(yè)整體產(chǎn)能利用率時，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)存在愈演愈烈風(fēng)險。
　　勞務(wù)用工成本提升超出預(yù)期
　　快遞企業(yè)價格戰(zhàn)期間，派費成本顯著降低，導(dǎo)致快遞一線員工收入下降。目前國內(nèi)多地出臺保障快遞小哥收益相關(guān)政策，疊加勞務(wù)用工成本持續(xù)處于提升狀態(tài)，快遞企業(yè)勞務(wù)用工成本提升存在超出預(yù)期可能。