>> 浙商證券-銀行業(yè)2025Q2末銀行股機構(gòu)籌碼追蹤：主動籌碼增幅有限-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 997KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,陳建宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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25Q2銀行股機構(gòu)持倉水平提升，主要依靠被動拉動，主動公募持倉增幅有限，籌碼結(jié)構(gòu)仍然健康。低估值或基本面優(yōu)異的股份行、城商行受青睞。
整體水平：銀行機構(gòu)持倉上升
整體水平：25Q2末銀行股公募的持倉水平上升。25Q2末偏股型公募+北上合計持有銀行股數(shù)較25Q1末提升8.5%，占自由流通股的占比較25Q1末提升0.7pc。其中，主要增持力量來自被動資金，主動型公募+北上的持倉增幅有限，籌碼結(jié)構(gòu)仍然健康。25Q2末，主動型公募、指數(shù)型公募、北上資金持股數(shù)環(huán)比+6.3%、+39.0%、+2.3%，占自由流通股比例環(huán)比分別+0.1pc、+0.6pc、基本持平。
子行業(yè)中：中小銀行持倉增加。25Q2末，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的機構(gòu)持股數(shù)占自由流通股比例，分別較25Q1末+0.1、+1.2、+1.0、+0.6pc。
個股來看：低估值股份行、基本面優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行資金增持力度加大。機構(gòu)持倉增幅最大的銀行為民生、中信、平安、重慶、渝農(nóng)，25Q2末持股數(shù)占自由流通股比例，分別較25Q1末提升3.2、2.9、2.7、2.6、2.6pc。
北上資金：持倉水平保持平穩(wěn)
25Q2北上資金整體持倉保持平穩(wěn)。25Q2末北上資金持股數(shù)環(huán)比上升2.3%，持股占自由流通股比例環(huán)比持平。子行業(yè)來看，農(nóng)商行的北上資金流出幅度較大，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行北上資金持股數(shù)占自由流通股比例，環(huán)比分別+0.1、持平、+0.2、-0.3pc。個股來看，北上資金偏好高股息銀行。25Q2末平安、成都、中行、光大、建行，北上資金持股數(shù)占自由流通股比例，環(huán)比分別上升2.1、2.0、1.4、1.1、1.1pc。
被動公募：被動持倉繼續(xù)上升
受紅利ETF、滬深300 ETF等指數(shù)擴容、權(quán)重調(diào)整影響，25Q2指數(shù)型基金繼續(xù)增倉銀行股，25Q2末持股數(shù)環(huán)比提升39.0%，持股占自由流通股比例環(huán)比提升0.6pc。
個股來看，相關(guān)指數(shù)權(quán)重股如中信、常熟、蘇州等，指數(shù)產(chǎn)品的增持幅度較大。
主動公募：主動持倉增幅有限
25Q2主動型公募銀行重倉持股數(shù)環(huán)比提升6.3%，持股占自由流通股比例環(huán)比提升0.1pc。主動型公募的銀行重倉市值占比環(huán)比回升，25Q2末，主動型公募基金重倉銀行股比例3.6%，環(huán)比提升0.6pc，主動公募的持倉增幅整體低于預(yù)期。個股來看，低估值或基本面優(yōu)異的股份行、城商行，主動型公募重倉比例上升幅度較大。25Q2末，杭州、江蘇、民生、招行、中信的公募基金重倉比例環(huán)比分別上行0.15、0.11、0.08、0.07、0.05pc。
銀行觀點：繼續(xù)看好銀行板塊
低利率大趨勢，資產(chǎn)荒銀行牛。策略思維看銀行、微觀思維選個股。建議用牛市思維看待和參與本輪銀行股重大級別行情，當下不是行情的下半場，而是長周期的開始，趨勢的力量是本輪行情的底層邏輯，“時間的玫瑰”是本輪行情的選股思路。2024年我們重點推薦國有行，2025年A股風(fēng)險偏好回升，A股重點推薦經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的改善型銀行，港股關(guān)注價值型央企背景銀行。
A股推薦組合：浦發(fā)銀行、上海銀行、南京銀行、江蘇銀行、興業(yè)銀行。
港股建議關(guān)注：價值型央企背景銀行，關(guān)注港股國有行、中信銀行、光大銀行。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露
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