>> 中信建投-社會服務(wù)行業(yè)：6月社零增速環(huán)比回落，線下零售調(diào)改效果顯現(xiàn)，關(guān)注巨頭酒旅布局節(jié)奏-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
2404KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉樂文,陳如練 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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核心觀點(diǎn)
6月社會消費(fèi)品零售總額42287億元，同比增4.8%。其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額37649億元，增4.8%。商品零售額37580億元，同比增5.3%；餐飲收入4708億元，增0.9%；2024年超市TOP100總計銷售額（稅前）9002億元，前10超市總計5996億元，占整體67%，前三分別為沃爾瑪&山姆、大潤發(fā)、盒馬。不考慮山姆，前十較去年同期銷售額略有下滑。胖東來幫扶調(diào)改的三家地方性超市河北惠友、甘肅新樂、成都鄰你，數(shù)據(jù)顯示2024店均銷售額分別增17%、25%、40%。
行業(yè)動態(tài)信息
本周（7.11-7.18）中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為0.65%、-0.01%，相對上證綜指，分別跑輸0.04pct、跑輸0.71pct，相對滬深300分別跑輸0.44pct、跑輸1.1pct，在中信一級行業(yè)中排名第14、20。
板塊表現(xiàn)：
社會服務(wù)：出境游板塊漲跌幅第一（+4.63%），免稅>酒店>景區(qū)>餐飲，漲跌幅分別為+1.24%、-0.40%、-0.98%、-5.75%。
商貿(mào)零售：專業(yè)市場經(jīng)營板塊漲跌幅第一（+7.31%），貿(mào)易>一般零售>電商及服務(wù)>專營連鎖，漲跌幅分別為+1.01%、-0.96%、-2.41%、-2.81%。
板塊新聞：
暑運(yùn)截至7月15日，民航執(zhí)行客運(yùn)航班量超23.6萬架次，同比2024年增長4.1%。全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量共超23.6萬架次，同比2024年增長4.1%。完成旅客運(yùn)輸量3182.0萬人（僅含境內(nèi)航司），同比增5.0%，境內(nèi)航線經(jīng)濟(jì)艙平均票價(含稅)841元，同比下降5.0%；暑運(yùn)第2周全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量近11.9萬架次，環(huán)比上周增1.1%，同比2024年增3.5%；暑運(yùn)第2周測算民航旅客量1613.6萬人次，環(huán)比增2.9%，同比增3.7%。暑運(yùn)第2周民航境內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價達(dá)859.8元（含稅票價），同比2024年下降5.3%，同比2019年下降5.6%。
6月份，社會消費(fèi)品零售總額42287億元，同比增4.8%。其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額37649億元，增4.8%。商品零售額37580億元，同比增5.3%；餐飲收入4708億元，增0.9%。
連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布2024年超市TOP100榜單，前100超市總計實(shí)現(xiàn)銷售額（稅前）9002億元，前10超市總計實(shí)現(xiàn)銷售額5996億元，占整體的67%，前三分別為沃爾瑪&山姆、大潤發(fā)、盒馬。不考慮山姆，前十較去年同期銷售額略有下滑。選取胖東來幫扶調(diào)改的三家地方性超市（調(diào)改店/總店）：河北惠友（6/40）、甘肅新樂（2/42)、成都鄰你(5/18)，數(shù)據(jù)顯示2024年店均銷售額分別增長17%、25%、40%，銷售提升效果明顯好于超市行業(yè)整體情況。
風(fēng)險分析
1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數(shù)量提升可能不及預(yù)期。
2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會導(dǎo)致競爭加劇。
4、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
5、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在外部沖擊下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑。
6、市場對于美元降息的預(yù)期可能過于一致，如果降息進(jìn)度低于預(yù)期，可能影響短期金價走勢以及對于外貿(mào)結(jié)匯相關(guān)的預(yù)期。
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