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行情回顧：1）大盤(pán)方面，本周上證指數(shù)、滬深300指數(shù)漲跌幅分別為0.69%、1.09%；中證全債、中證全債（凈）指數(shù)漲跌幅分別為0.11%、0.06%。2）板塊方面，申萬(wàn)銀行指數(shù)漲跌幅為-1.03%，跑贏滬深300指數(shù)2.11pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第27；國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)漲跌幅分別為-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。3）個(gè)股方面，國(guó)有行板塊農(nóng)業(yè)銀行（0.41%）、郵儲(chǔ)銀行（0.35%）、交通銀行&中國(guó)銀行（0.00%）表現(xiàn)居前，股份行板塊民生銀行（1.87%）、浦發(fā)銀行（0.52%）、興業(yè)銀行（-0.12%）表現(xiàn)居前，城商行板塊廈門(mén)銀行（4.21%）、南京銀行（2.25%）、上海銀行（1.10%）表現(xiàn)居前，農(nóng)商行板塊滬農(nóng)商行（-0.50%）、常熟銀行（-0.93%）、蘇農(nóng)銀行（-1.23%）表現(xiàn)居前。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年07月18日，銀行板塊PB-LF估值為0.74倍，位于近5年92.90%分位數(shù)水平；個(gè)股股息率中位數(shù)為4.18%，高出10年期國(guó)債到期收益率2.52pct；當(dāng)周成交額占比為2.04%，環(huán)比-0.64pct；當(dāng)周換手率為1.52%，環(huán)比-0.39pct。2)流動(dòng)性，6月末M1、M2同比分別+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差為-3.70pct；當(dāng)周央行凈投放資金1.26萬(wàn)億元，本年累計(jì)凈投放資金1.40萬(wàn)億元。3)利率及信用利差，截至2025年07月18日，7天OMO為1.40%，1年期、5年期LPR分別為3.00%、3.50%；10年期國(guó)債YTM為1.67%，周環(huán)比-0.01bp；5年期AAA級(jí)企業(yè)債、城投債信用利差分別為21.59bp、28.36bp，周環(huán)比分別-1.81bp、-0.34bp。4）社融及信貸收支，6月末社融存量為430.22萬(wàn)億元，同比+8.90%；6月單月、累計(jì)社融增量為4.20、22.83萬(wàn)億元，同比+0.90、+4.74萬(wàn)億元；6月末中資銀行貸款、存款余額分別為261.43、299.79萬(wàn)億元，同比分別+7.67%、+8.51%。
　　板塊觀點(diǎn)：增量政策持續(xù)落地穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，公募基金考核評(píng)級(jí)機(jī)制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行板塊作為紅利資產(chǎn)仍具備強(qiáng)吸引力。建議關(guān)注：1）受益于增量政策下預(yù)期修復(fù)的順周期標(biāo)的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區(qū)域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強(qiáng)勁標(biāo)的，如【重慶銀行】【渝農(nóng)商行】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化