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本期投資提示：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，預(yù)期非OPEC引領(lǐng)原油產(chǎn)量提升，OPEC+存在超額增產(chǎn)預(yù)期，全年供給顯著增長。需求方面，全球GDP維持2.8%增速，原油需求穩(wěn)定提升，但特朗普關(guān)稅政策影響下，原油需求增速有一定放緩。地緣方面，中美對等關(guān)稅存在較大不確定性，但油價(jià)中已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注伊以事件升級。我們判斷，油價(jià)中已經(jīng)隱含多種悲觀因素，預(yù)期短期油價(jià)仍在探底過程，中長期仍將維持中性區(qū)間。煤炭：煤炭價(jià)格中長期回落，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
　　TDI、氨綸、有機(jī)硅供給端擾動(dòng)，雅江項(xiàng)目正式開工將拉動(dòng)西藏民爆需求?？扑紕?chuàng)德國基地電站火災(zāi)致使歐洲TDI供應(yīng)驟降，其TDI產(chǎn)能占?xì)W洲供給的60%，截至7月17日，歐洲TDI現(xiàn)貨價(jià)格自1900歐元/噸飆漲至2500歐元/噸，國內(nèi)TDI價(jià)格受此帶動(dòng)從12000元/噸上漲至14913元/噸。目前全球TDI庫存處于低位，預(yù)計(jì)TDI價(jià)格將持續(xù)上漲，建議關(guān)注萬華化學(xué)、滄州大化、華魯恒升。韓國泰光集團(tuán)近期宣布，自7月14日起將暫停中國子公司部分氨綸生產(chǎn)線運(yùn)營，泰光在國內(nèi)2.7萬噸的產(chǎn)能或?qū)㈥懤m(xù)停運(yùn)，且寧夏10.8萬噸氨綸新項(xiàng)目也已暫停，氨綸行業(yè)格局有望邊際好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注華峰化學(xué)、新鄉(xiāng)化纖、泰和新材。7月20日中午時(shí)分，山東淄博東岳硅材工廠發(fā)生火災(zāi)事故，目前已經(jīng)撲滅，暫未出現(xiàn)人員傷亡，東岳硅材具有30萬噸有機(jī)硅DMC產(chǎn)能，短期行業(yè)供給或趨緊，建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、新安股份、魯西化工。7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程正式開工，總投資約1.2萬億元，有望拉動(dòng)西藏民爆需求，建議關(guān)注廣東宏大、易普力、高爭民爆、保利聯(lián)合。
　　淘汰落后產(chǎn)能或助力行業(yè)格局改善。7月18日，工信部總工程師謝少鋒表示，新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工信部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2005年前產(chǎn)能占比較高的品種為溴素、活性染料、黃磷、毒死蜱、炭黑、DMF、陰離子表活、甲醛、分散染料、脂肪醇、滌綸短纖、錦綸長絲等，相關(guān)政策有望助力行業(yè)格局改善。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)下調(diào)，煤價(jià)上漲，海外天然氣價(jià)格上漲。6月化學(xué)工業(yè)PPI同比-4.6%，降幅環(huán)比走擴(kuò)，主要受部分產(chǎn)品國內(nèi)需求減弱價(jià)格下行，綠電增加，以及出口承壓拖累。6月份全國制造業(yè)PMI錄得49.7%，環(huán)比回升0.2pct，內(nèi)需制造業(yè)景氣有所改善。
　　投資分析意見：
　　傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分企業(yè)的阿爾法。關(guān)注萬華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠(yuǎn)興能源，鈦白粉規(guī)模企業(yè)，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份，氨綸華峰化學(xué)、農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、史丹利，磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際，農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份、先達(dá)股份等）、民爆雪峰科技、易普力、廣東宏大等，鉻鹽振華股份，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)，塑料添加劑利安隆等。
　　長景氣底部上行板塊。氟化工制冷劑配額調(diào)整不改長期向上格局，關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、東陽光、昊華科技、金石資源。貿(mào)易摩擦悲觀預(yù)期有望修復(fù)，行業(yè)景氣底部及成本下降，輪胎頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟。
　　成長標(biāo)的確定性修復(fù)。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績具備確定性及彈性的雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、潤滑油添加劑瑞豐新材、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注福萊新材、金發(fā)科技、國恩股份、會通股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。