>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：宏觀情緒提振，氯堿盤面大幅上漲-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
2376KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)5118元/噸（+181）；華東基差-118元/噸（-31）;華南基差-118元/噸（-1）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)5000元/噸（+150）；華南電石法報(bào)價(jià)5000元/噸（+180）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價(jià)格535元/噸（+0）；電石價(jià)格2830元/噸（+5）；電石利潤112元/噸（+5）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-315元/噸（+130）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-595元/噸（+26）；PVC出口利潤-4.8美元/噸（+0.4）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存36.8萬噸（-1.4）；PVC社會(huì)庫存41.1萬噸（+1.8）；PVC電石法開工率77.52%（+0.59%）；PVC乙烯法開工率68.31%（-1.92%）；PVC開工率74.97%（-0.10%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量69.6萬噸（+0.6）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2569元/噸（+100）；山東32%液堿基差25元/噸（-131）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)830元/噸（-10）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1370元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1603元/噸（-31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）579.5元/噸（-111.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）507.53元/噸（+81.75）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1418.33元/噸（+80.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.39萬噸（+0.96）；片堿工廠庫存2.40萬噸（+0.04）；燒堿開工率82.60%（+2.20%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率83.61%（+0.33%）；印染華東開工率58.89%（+0.00%）；粘膠短淺開工率84.55%（+6.75%）。
市場分析
PVC：
工信部發(fā)布稱“鋼鐵、有色、石化、建材“等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺(tái)，著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，“反內(nèi)卷”的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，宏觀情緒提振下PVC盤面大幅上漲，但PVC基本面未有明顯改善：上游開工小幅下滑但仍處高位，7-8月存新產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力較大。需求端，下游內(nèi)需延續(xù)疲弱，下游制品開工率環(huán)比繼續(xù)回落，同比偏低；出口近端中性。社會(huì)庫存延續(xù)累庫趨勢，庫存絕對(duì)值偏高。PVC供需基本面仍偏弱，庫存預(yù)期延續(xù)累庫?？紤]現(xiàn)有PVC裝置歷經(jīng)多次維護(hù)升級(jí)改造，本輪政策對(duì)于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)影響預(yù)期仍有限，后續(xù)仍需關(guān)注政策的推進(jìn)情況。
燒堿：
石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估，燒堿等裝置達(dá)到設(shè)計(jì)使用年限、或?qū)嶋H投產(chǎn)運(yùn)行超過20年的生產(chǎn)裝置或逐步退出，市場情緒得到明顯提振，疊加液氯價(jià)格進(jìn)一步走弱，燒堿期貨價(jià)格大幅上漲。基本面來看，供應(yīng)端上游新增檢修較少，且部分前期因液氯出貨不暢而減產(chǎn)的氯堿裝置陸續(xù)提負(fù)，整體開工率環(huán)比回升，7-8月仍有新投產(chǎn)預(yù)期。需求端主力下游氧化鋁利潤擴(kuò)張，開工繼續(xù)回升，送主力下游液堿量回升，短期仍有剛性需求支撐；非鋁需求延續(xù)淡季偏弱。燒堿廠庫庫存環(huán)比回升，庫存同期偏高，伴隨氯堿減產(chǎn)企業(yè)提負(fù)，庫存壓力預(yù)期加大。鑒于燒堿裝置大多技改升級(jí)以適應(yīng)生產(chǎn)要求，部分落后產(chǎn)能已逐步淘汰，投產(chǎn)年份或不作為淘汰的唯一標(biāo)準(zhǔn)，政策對(duì)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)影響或有限，后續(xù)仍需關(guān)注政策的推進(jìn)情況。
策略
PVC
單邊：中性；宏觀情緒提振，PVC短期或偏強(qiáng)震蕩。
跨期：V09-01價(jià)差逢高做反套。
燒堿
單邊：中性；液氯進(jìn)一步走弱，燒堿成本支撐加強(qiáng)，短期盤面交易淘汰落后產(chǎn)能預(yù)期，但基于氯堿裝置大部分已技改升級(jí)，實(shí)際落地到產(chǎn)能結(jié)構(gòu)影響或有限。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：出口端政策不確定性；宏觀政策影響
燒堿：液氯價(jià)格波動(dòng)動(dòng)；宏觀政策擾動(dòng)。
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