>> 西南證券-農林牧漁行業(yè)2025年中期投資策略：把握修復主線，關注底部機會-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 2996KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
徐卿,趙磐 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
養(yǎng)殖板塊：政策調控力度加大，供需格局向好。發(fā)改委等部門近期密集出臺生豬產能調控措施，包括限制頭部企業(yè)增加能繁母豬存欄、強制降重（出欄體重要求降至120公斤）和抑制二次育肥等，這些舉措已初顯成效。預計產能優(yōu)化政策將進一步加碼（如擴大監(jiān)管范圍、加強環(huán)保督查），助力提升CPI目標和行業(yè)豬價中樞。重點關注企業(yè)盈利能力與成本控制能力。推薦牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、立華股份（300761）、華統(tǒng)股份（002840）。
風險提示：養(yǎng)殖端突發(fā)疫情，消費需求不及預期等。
后周期：獸用原料藥價格見底反轉，養(yǎng)殖景氣度托底，集中度提升利好龍頭。動保指數與豬價和養(yǎng)殖指數相比有顯著的滯后性，諸多動保企業(yè)2024年的收入及盈利環(huán)比初顯改善苗頭。大環(huán)內酯類原料藥如泰樂菌素、泰萬菌素和替米考星價格自24年底以來持續(xù)走高。養(yǎng)殖集團扭虧后免疫積極性提升，25年養(yǎng)殖端有望保持高盈利狀態(tài)，強化動保原料藥用量剛性。原料藥行業(yè)產能出清進入尾聲，化藥制劑銷售CR10集中度提升緩解價格戰(zhàn)壓力，頭部企業(yè)在全產業(yè)鏈布局下成本優(yōu)勢凸顯。建議關注業(yè)績彈性標的如國邦醫(yī)藥（605507）、回盛生物（300871）等。
風險提示：下游需求不及預期，產品研發(fā)進度不及預期等。
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