>> 東莞證券-2025年上半年快遞行業(yè)跟蹤點評：反內(nèi)卷背景下行業(yè)競爭放緩-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 377KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配（上調(diào)） |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：
郵政局發(fā)布2025年上半年快遞發(fā)展報告與郵政行業(yè)運行情況。
點評：
上半年快遞件量高增，單票價格下降速度逐步放緩。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，快遞業(yè)務(wù)量累計完成956.4億件，同比增長19.3%，其中6月快遞業(yè)務(wù)量完成168.7億件，同比增長15.8%。行業(yè)收入漲幅相對落后，以價換量趨勢延續(xù)，上半年行業(yè)快遞業(yè)務(wù)收入累計完成7187.8億元，同比增長10.1%，其中6月快遞業(yè)務(wù)收入完成1263.2億元，同比增長9.0%。6月行業(yè)平均單票收入為7.49元，同比下降5.85%，環(huán)比提高0.24元，單票價格延續(xù)下滑趨勢，但旺季件量支撐下價格降幅收窄。重點區(qū)域方面，6月金華（義烏）市快遞平均價格為2.33元，環(huán)比提升0.07元每票；而廣州快遞價格約為5.86元，環(huán)比提高0.24元每票，重點區(qū)域單票價格降幅同樣收窄。
中西部地區(qū)繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。2025年上半年，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重分別為74.0%、15.5%和10.5%，快遞業(yè)務(wù)量比重分別為71.6%、19.3%和9.1%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.8個百分點，快遞業(yè)務(wù)量比重下降1.4個百分點；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.5個百分點，快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.8個百分點；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.3個百分點，快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.6個百分點。
龍頭競爭仍較激烈。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看，2025年6月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為14.60億件、21.73億件、21.84億件、26.27億件，同比分別增長31.77%、7.41%、11.15%、19.30%。6月上述快遞企業(yè)票均收入分別為13.67元/同比-13.3%、1.91元/同比-4.5%、1.99元/同比-1.0%、2.10元/同比-6.7%。618旺季件量支撐下電商快遞龍頭單票收入企穩(wěn)，但競爭壓力下難再現(xiàn)過往旺季提價場景。市占率方面，2025年上半年，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為87.0，較1—5月基本持平。順豐、韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為8.8%、13.7%、13.4%、16.4%。從市占率來看，價格降幅收窄同時CR8環(huán)比持平，但6月A股上市快遞龍頭份額環(huán)比均有明顯提升，或反映行業(yè)競爭壓力下降。
投資策略：2025年上半年快遞包裹件量保持高速增長，但行業(yè)單票價格降幅明顯收窄，6月龍頭份額發(fā)生較大變化，行業(yè)競爭壓力或得到緩解。2025年7月8日國家郵政局黨組召開會議強調(diào)，全系統(tǒng)全行業(yè)要認(rèn)真學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央財經(jīng)委員會第六次會議上的重要講話精神，按照“五統(tǒng)一、一開放”基本要求，進(jìn)一步加強行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭。中期角度上我們看好快遞行業(yè)反內(nèi)卷背景下加大監(jiān)管力度，倒逼企業(yè)調(diào)整競爭策略。后續(xù)價格降幅或繼續(xù)收窄，份額爭奪放松將釋放快遞企業(yè)盈利彈性。建議關(guān)注順豐控股（002352）、圓通速遞（600233）、申通快遞（002468）、韻達(dá)股份（002120）。
風(fēng)險提示：（1）行業(yè)競爭加劇。（2）行業(yè)政策變化。（3）上游電商平臺低價競爭或限制快遞企業(yè)提價能力。（4）居民消費意愿變化，網(wǎng)購需求不及預(yù)期。（5）地緣政治風(fēng)險導(dǎo)致國際業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期等風(fēng)險。
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