>> 東莞證券-房地產(chǎn)及建材行業(yè)雙周報：中央城市工作會議召開，城市更新加速推進預期提升-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
何敏儀 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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投資要點：
房地產(chǎn)周觀點：近日中央城市工作會議召開，會議指出，要著眼于提高城市對人口和經(jīng)濟社會發(fā)展的綜合承載能力，發(fā)展組團式、網(wǎng)絡化的現(xiàn)代化城市群和都市圈；堅持人口、產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)、交通一體規(guī)劃，優(yōu)化城市空間結構；推進城市基礎設施生命線安全工程建設，加快老舊管線改造升級。預計城市更新及老舊小區(qū)改造將加速推進，對房地產(chǎn)需求將有所支持。另一方面，國新辦發(fā)布會中，國家統(tǒng)計局副局長表示，目前房地產(chǎn)銷售面積和價格同比還都在下降，房地產(chǎn)筑底轉型是一個過程，這是正常現(xiàn)象，要以更大力度來推進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。近期高層對房地產(chǎn)表態(tài)調整為“更大力度”。而5月以來，樓市銷售呈現(xiàn)修復動力放緩的局面，而房價也仍處于下探筑底階段，新一輪政策出臺預期提升。
我們認為，房地產(chǎn)板塊今年以來維持低位震蕩，走勢相對落后。而板塊短期走勢或更受政策出臺的影響。近期房地產(chǎn)板塊處于政策博弈期，可密切關注政策出臺帶動板塊短期的反彈機會。中期則需要更多關注銷售回暖進程及房企基本面的改善。而行業(yè)周期筑底向上，競爭格局優(yōu)化及房企盈利修復等的進程則將影響板塊中長期估值的回升。建議可關注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企及聚焦一、二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周觀點：水泥方面：國家市場監(jiān)管總局近期發(fā)布了《水泥生產(chǎn)許可證實施細則(征求意見稿)》，政策明確規(guī)定，在2025年12月31日前，水泥企業(yè)必須完成產(chǎn)能整改并按程序實施產(chǎn)能置換、完善備案手續(xù)后，方可向省級主管部門申請許可范圍變更。另一方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全國累計水泥產(chǎn)量8.15億噸，同比下降4.3%，降幅較1-5月擴大0.3個百分點，較去年同期收窄5.7個百分點，產(chǎn)量為2010年以來同期最低水平。6月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.55億噸，環(huán)比下降5.8%，同比下降5.3%?？梢娝喈a(chǎn)量持續(xù)走低。當前行業(yè)仍面臨需求疲軟、產(chǎn)能過剩和庫存壓力等問題，行業(yè)強化自律，防止“內卷式”惡性競爭正加力執(zhí)行。
而預計隨著下半年基建發(fā)力提振需求，工地資金改善等，疊加錯峰力度加大緩解供應壓力，價格將有所回升，行業(yè)利潤將持續(xù)改善。頭部水泥企業(yè)持續(xù)通過技術創(chuàng)新，從單純價格比拼轉向價值創(chuàng)造，提升整體競爭力；通過收并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加大海外布局實現(xiàn)進一步發(fā)展，將能獲得更大的成長空間。建議關注基本面穩(wěn)健，股息率理想的水泥企業(yè)，包括：海螺水泥（600585）、塔牌集團（002233）、華新水泥（600801）。
消費建材方面：7月15日，中央城市工作會議在北京舉行。會議指出要著眼于提高城市對人口和經(jīng)濟社會發(fā)展的綜合承載能力，發(fā)展組團式、網(wǎng)絡化的現(xiàn)代化城市群和都市圈；推進城市基礎設施生命線安全工程建設，加快老舊管線改造升級。預計城市更新及老舊小區(qū)改造將加速推進。疊加年內二手房市場在“以價換量”帶動下成交提升；而新一輪消費補貼資金也將分批投放，均對消費建材需求帶來刺激。在建材企業(yè)普遍經(jīng)歷收入、利潤下行壓力之下，相信未來包括消費建材企業(yè)的“反內卷”行動也將持續(xù)執(zhí)行，將加速行業(yè)出清及競爭格局的優(yōu)化。
預計2025年消費建材企業(yè)在市場邊際修復、自身渠道優(yōu)化及降本增效等帶動下，銷售及利潤率有望得到改善。中長期來看，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭企業(yè)通過產(chǎn)品品類拓展、品牌知名度提升、服務優(yōu)化、渠道升級、出海以及降本增效等策略，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展壯大。建議可關注本身具備競爭護城河，基本面穩(wěn)健的企業(yè)。建議關注：北新建材（002791）、兔寶寶（002043）、三棵樹（603737）等。
風險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺低于預期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開發(fā)商對后市較為悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；利率下調不及預期，房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足；行業(yè)新投產(chǎn)能超預期，“內卷式”惡性競爭持續(xù)；原材料成本上漲過快，而建材產(chǎn)品價格承壓。
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