>> 建銀國際-高端制造：人形機器人站上地平線-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
龍兆豐，李嶸 |
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人形機器人發(fā)展始終緊扣實用。人工智能（AI）和機器人技術的進步極大地推動了人形機器人的興起。這些機器人將承擔三大主要角色：（1）執(zhí)行重復性和危險的任務；（2）將人類勞動力解放出來，使其從事更有價值的工作；（3）為面臨勞動力短缺的各行各業(yè)補充勞動力。全球人形機器人的發(fā)展主要由特斯拉（Tesla）、英偉達（NVIDIA）、華為（Huawei）以及其他中國整機廠（OEM）等公司主導。特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）提出了一個雄心勃勃的愿景：到2050年全球人形機器人數量達到數十億臺。同時，該公司在技術發(fā)展、供應鏈構建和應用場景探索方面采取了務實的態(tài)度。人形機器人是具身智能（Embodied Intelligence）的其中一種應用，為人工智能提供了物理載體。英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）認為，人形機器人是最容易適應由人類塑造的環(huán)境的形態(tài)。盡管公眾對圍繞通用型人形機器人的炒作及其技術成熟度持懷疑態(tài)度，但具身智能領域的領先企業(yè)并未為了追求過度的通用性而犧牲實用性。
到2035年，中國和美國市場人形機器人規(guī)模均有望達到約1萬億元人民幣。人形機器人可能帶來的革命性變革，其影響甚至可能超越電動機或核能。從現實角度看，預期的機器人總量是機器人技術發(fā)展與應用場景拓展共同作用的結果。人形機器人的應用或首先出現在汽車制造、物流倉儲等工業(yè)領域，隨后延伸至救援及高危環(huán)境，繼而滲透至酒店服務、商業(yè)接待等商業(yè)場景，并最終進入家庭應用?？紤]到中國和美國各行業(yè)的勞動力規(guī)模、機器人效能或在2035-2040年達到人類能力的100%，以及到2050年的滲透率可能達到50%-80%，2025年、2026年、2027年的機器人存量或分別達到約3萬臺、10萬臺和30萬臺，2030年超過100萬臺，2035年增長至約1800萬臺。屆時，中國和美國市場各自的規(guī)模均或可能達到約1萬億元人民幣。
人形機器人的結構解剖。從技術構成看，人形機器人的功能部件可歸納為大腦系統(tǒng)、傳感器、身體部件及動力源。需特別指出，腿足設計（雙足/輪式、仿鳥形或擬人形態(tài)）、手部規(guī)格（自由度、連桿/繩腱/齒輪傳動機制、觸覺傳感器類型）、關節(jié)構成（旋轉或直線執(zhí)行器）、電子皮膚材料、熱管理系統(tǒng)、邊緣/云計算架構，以及視覺語言模型（VLM）或視覺語言行動模型（VLA）等人工智能模型的技術路徑仍在持續(xù)演進?；谔厮估璒ptimus機器人測算編制物料清單（BOM），單臺機器人總生產成本約為44.3萬元人民幣。其中執(zhí)行器占19萬元，靈巧手3.8萬元，控制與感知系統(tǒng)9萬元，結構件與外殼5.4萬元，動力源與熱管理系統(tǒng)1.1萬元，組裝成本6萬元。按組件類型劃分，執(zhí)行器占比33%或14.5萬元，傳感器占比27%或12萬元?？紤]到技術進步、量產規(guī)模效應及組件市場競爭格局，到2040年代左右，各組件成本或有望下降20%至80%至最終穩(wěn)定水平。屆時單臺機器人總生產成本可能降至16.7萬元。
OEM整機廠與零部件制造商投資邏輯。當前港股及A股市場涉及人形機器人主題的上市公司主要包括整機制造商（OEM）與零部件制造商。整機制造商涵蓋初創(chuàng)企業(yè)及科技巨頭，但后者現有業(yè)務通常遠大于機器人。優(yōu)必選（ UBTECH ）和越疆（Dobot）等純機器人主題的OEM初創(chuàng)企業(yè)雖具備概念純粹性，但其有限資本規(guī)模及未經充分驗證的運營履歷意味著相對較高的風險回報比。零部件制造商則分為工業(yè)設備與汽車零部件廠商，分別專注于特定組件生產與系統(tǒng)集成。
關鍵風險包括：盡管我們整體持樂觀態(tài)度，但需警惕以下風險：人形機器人發(fā)展進程、地緣政治對全球供應鏈的影響、以及市場期望過高。
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