>> 東莞證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)跟蹤點評：反內(nèi)卷背景下，供給存在去化預(yù)期-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 223KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
魏紅梅 |
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事件：
近一周以來農(nóng)林牧漁行業(yè)持續(xù)反彈，跑贏滬深300指數(shù)；其中養(yǎng)殖業(yè)領(lǐng)漲。
點評：
預(yù)計農(nóng)林牧漁行業(yè)近期反彈的主要原因在于：（1）反內(nèi)卷背景下，我國生豬養(yǎng)殖、肉禽養(yǎng)殖等供給有望去化，行業(yè)競爭有望趨緩，行業(yè)盈利有望改善。（2）估值方面，截至2025年7月22日，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)整體PB（整體法，最新報告期，剔除負值）約2.77倍，近一周有所回升。目前行業(yè)估值處于行業(yè)2006年以來的估值中樞約61.7%的分位水平，雖然近期有所回升，但仍處于歷史相對低位的水平。
目前我國能繁母豬存欄量依然處于歷史相對高位水平，未來有較大去化空間。截至2025年6月末，我國能繁母豬存欄量達到4043萬頭，環(huán)比回升0.02%；是正常保有量3900萬頭的103.7%，接近產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)域（即正常保有量的92%～105%）上限。我國6月末的能繁母豬存欄量依然處于歷史相對高位水平，未來仍有較大去化空間。從豬價方面來看，根據(jù)我國2024年能繁母豬存欄量變化情況推算，預(yù)計2025年Q3我國生豬出欄有望持續(xù)回升，Q4或?qū)⒂兴芈洌A(yù)計2025全年生豬整體出欄量同比有所回升。預(yù)計我國生豬價格在2025年Q3依然承壓較大，Q4有望回升。在Q3生豬價格承壓下，我國能繁母豬供給有望受倒逼得到去化。
我國肉雞供給較為充足，未來存在去化空間。2024年我國白羽肉雞祖代引種量創(chuàng)新高，預(yù)計2025年下半年商品代毛雞供應(yīng)量或?qū)⒃黾?，預(yù)計整體供給較為充足。黃羽雞方面，我國黃羽雞在產(chǎn)祖代存欄量處于高位，預(yù)計下半年黃羽雞供應(yīng)量相對充足。肉雞價格方面，截至2025年7月18日，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價為6.4元/公斤，處于相對較低的位置；白羽肉雞養(yǎng)殖利潤為-2.93元/羽，處于持續(xù)虧損當(dāng)中。
投資策略：目前我國能繁母豬存欄量具有較大去化空間。生豬養(yǎng)殖公司上半年盈利較好，主要得益于降本增效和出欄量增長。目前生豬養(yǎng)殖板塊估值依然處于歷史低位，仍可布局產(chǎn)能去化預(yù)期。肉雞養(yǎng)殖方面，目前肉雞供給依然充足，肉雞價格表現(xiàn)較弱，盈利依然承壓較大，未來供給存在去化預(yù)期，關(guān)注盈利邊際改善機會。飼料方面，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，飼料龍頭有望持續(xù)鞏固龍頭地位。個股方面可關(guān)注：牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、立華股份（300761）、海大集團（002311）、中牧股份（600195）、隆平高科（000998）等。
風(fēng)險提示：疫病大規(guī)模爆發(fā)，價格下行，自然災(zāi)害，市場競爭加劇等。
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