>> 西南證券-科創(chuàng)債ETF廣發(fā)(511120.SH)投資價值分析-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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追蹤指數(shù)包含上交所上市的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)債，覆蓋重要性高、穩(wěn)定性強(qiáng)的行業(yè)。廣發(fā)上證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF（產(chǎn)品代碼511120，后文簡稱“科創(chuàng)債ETF廣發(fā)”）追蹤指數(shù)為上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（指數(shù)代碼950167.CSI，后文簡稱“滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)”），構(gòu)成該指數(shù)的成分券為上交所上市的科技創(chuàng)新公司債（不含私募）中主體評級為AAA、隱含評級在AA+及以上的債券。滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)發(fā)布于2023年8月24日，指數(shù)計算方式為總市值加權(quán)法，并保持每月一次的調(diào)樣周期保證指數(shù)準(zhǔn)確性。并且從行業(yè)分布來看，滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)覆蓋的行業(yè)重要性高、穩(wěn)定性強(qiáng)，債券發(fā)行人主要為建筑業(yè)、采礦業(yè)和制造業(yè)等行業(yè)的龍頭企業(yè)以及涉及“水、電、氣”等公用事業(yè)企業(yè)。
科創(chuàng)債ETF有望接棒信用債ETF的亮眼表現(xiàn)。2025年年初，債券市場受資金面收緊影響出現(xiàn)波動；二季度隨著資金環(huán)境轉(zhuǎn)松，兼具穩(wěn)定收益和良好流動性的信用債ETF成為機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者青睞的品種。在此期間，科創(chuàng)債也成為政策重點(diǎn)支持和市場格外關(guān)注的投資品種：3月6日，中國人民銀行行長潘功勝在記者會表示將創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”；6月18日，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇表示將“加快推出科創(chuàng)債ETF”。與普通信用債相比，科創(chuàng)債不僅能提供穩(wěn)定的利息收益，還能享受政策支持帶來的額外紅利。短期來看，新上市的科創(chuàng)債ETF有望接棒信用債ETF成為新的市場熱點(diǎn)，情緒支撐或推動科創(chuàng)債ETF表現(xiàn)更勝信用債ETF；長期來看，科創(chuàng)債ETF在政策支持下具有風(fēng)險可控、收益穩(wěn)定的特征。
科創(chuàng)債ETF廣發(fā)的久期更加中性。科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）嚴(yán)格控制產(chǎn)品久期不高于滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)久期（3.96年），并且通過指數(shù)化投資實(shí)現(xiàn)動態(tài)換倉保持久期恒定，避免債券配置的久期衰減。久期角度來看，科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）屬于“進(jìn)可攻，退可守”的中性久期，相較于市場上老牌的信用債ETF產(chǎn)品的短久期更適合在利率下行環(huán)境下獲取更豐厚的收益，同時相較于其他長久期的利率債ETF產(chǎn)品又能更好控制回撤幅度。
科創(chuàng)債ETF廣發(fā)追蹤指數(shù)具有主體數(shù)量多、市場容量大和單券余額高等優(yōu)點(diǎn)。從指數(shù)層面的對比來看，科創(chuàng)債ETF廣發(fā)追蹤指數(shù)還具有主體數(shù)量多、市場容量大和單券余額高等優(yōu)點(diǎn)。主體數(shù)量和樣本券數(shù)量方面，滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)與中證AAA科創(chuàng)債指數(shù)存在一定差距，但遠(yuǎn)高于深A(yù)AA科創(chuàng)債，更有利于產(chǎn)品投資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散；市場容量方面，滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)市場容量相對更大，超9700億元的樣本券規(guī)模有助于產(chǎn)品儲備更加豐富的投資策略，并且可以幫助產(chǎn)品在規(guī)模大幅增長時期的補(bǔ)券成本整體可控；單券余額方面，滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)的單券余額在三只科創(chuàng)債指數(shù)中名列第一，單券余額更高的優(yōu)勢主要在于產(chǎn)品投資交易方面可以更好地根據(jù)一籃子成分券清單進(jìn)行補(bǔ)券操作。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開市場數(shù)據(jù)，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)存在一定滯后性，同時存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險；對基金產(chǎn)品的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
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