>> 國信證券-周大福(01929.HK)同店銷售進一步改善向好，季內(nèi)定價黃金首飾雙位數(shù)增長-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2025年4-6月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比下降1.9%，環(huán)比1-3月11.6%的降幅實現(xiàn)改善向好。其中中國（不含港澳臺）市場零售值同比下降3.3%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長7.8%。
國信零售觀點：1）同店方面，中國（不含港澳臺）市場同店銷售下降3.3%，降幅較1-3月收窄9.9pct。中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售增長2.2%，較1-3月下降22.5%的表現(xiàn)實現(xiàn)顯著改善。2）產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)方面，毛利率較高的定價產(chǎn)品繼續(xù)實現(xiàn)較強增長表現(xiàn)，中國（不含港澳臺）市場定價黃金產(chǎn)品銷售同比增長20.8%。同時珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾實現(xiàn)0.5%的正增長。3）門店方面，公司繼續(xù)貫徹強化單店效益的規(guī)劃，季度內(nèi)對低效門店進行調(diào)整，凈關(guān)店307家。同時進一步強化新形象門店建設(shè)。
公司產(chǎn)品端進一步投入研發(fā)及設(shè)計，加強高毛利定價產(chǎn)品的布局；渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)及以新形象門店以提振單店銷售，實現(xiàn)持續(xù)的業(yè)績增長。此外，公司6月發(fā)行88億港元可轉(zhuǎn)股債券，投向包括黃金首飾的業(yè)務(wù)發(fā)展及融資、門店升級、國內(nèi)外市場的戰(zhàn)略發(fā)展等，將進一步增強長期競爭力。我們維持公司2026-2028財年歸母凈利潤預(yù)測為74.25/84.14/93.28億港元，對應(yīng)PE分別為17.7/15.6/14.1倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
投資建議
公司產(chǎn)品端進一步投入研發(fā)及設(shè)計，加強高毛利定價產(chǎn)品的布局；渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)及以新形象門店以提振單店銷售，實現(xiàn)持續(xù)的業(yè)績增長。此外，公司6月發(fā)行88億港元可轉(zhuǎn)股債券，投向包括黃金首飾的業(yè)務(wù)發(fā)展及融資、門店升級、國內(nèi)外市場的戰(zhàn)略發(fā)展等，將進一步增強長期競爭力。我們維持公司2026-2028財年歸母凈利潤預(yù)測為74.25/84.14/93.28億港元，對應(yīng)PE分別為17.7/15.6/14.1倍，維持“優(yōu)于大市”評級.
風險提示
終端消費復(fù)蘇不及預(yù)期、門店拓展不及預(yù)期、加盟商經(jīng)營管理不善、金價大幅波動、新品推廣不及預(yù)期。
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