>> 國信證券-周大福(01929.HK)發(fā)行可轉股債券凈籌資87.15億港元，強化業(yè)務建設投入-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 211KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
| 下載權限： |
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事項：
公司公告：周大福6月17日早間公告，擬發(fā)行2030年到期的88億港元可轉股債券，利息按年利率0.375%支付，凈籌資約87.15億港元。初步換股價格為17.32港元/股，較6月26日收盤價溢價26.24%。假定按照初步換股價格計算，最多可轉換5.08億股新股，相當于擴大后股本的約4.9%。
國信零售觀點：公司籌資投向主要包括黃金首飾的業(yè)務發(fā)展及融資、門店升級、國內外市場的戰(zhàn)略發(fā)展等。尤其在于強設計屬性的定價產品發(fā)展及新門店形象設計和拓展等，以提升單店盈利水平。
考慮到公司進一步投入資金加強高毛利定價產品的布局，以及公司定價產品以自購金料為主，從而黃金借貸損益較少。我們上調公司2026-2028財年歸母凈利潤預測至74.25/84.14/93.28億港元（前值分別為70.62/81.04/90.49億港元），對應PE分別為17.1/15.1/13.6倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
評論：
發(fā)行可轉股債券，強化黃金珠寶業(yè)務建設投入
公司擬發(fā)行2030年到期的88億港元可轉股債券，凈籌資約87.15億港元?；I資投向主要包括黃金首飾的業(yè)務發(fā)展及融資、門店升級、國內外市場的戰(zhàn)略發(fā)展等。尤其在于強設計屬性的定價產品發(fā)展及新門店形象設計和拓展等，以提升單店盈利水平。
具體來看，公司過去的2025財年，公司2025財年定價黃金首飾產品收入同比增長105.5%至127.82億港元，占零售額的比重提升8.8pct至14.6%。其中標志性的周大福傳福系列和故宮系列財年銷售額均達到約40億港幣。2025年4月進一步推出周大福傳喜系列，靈感同樣源自中國傳統(tǒng)文化底蘊，巧妙地把「喜」字圖案融入現代設計中。
門店方面，公司2025財年已開設5家新形象門店，在開業(yè)后首幾個月實現了高于一般門店的生產力?？傮w上，2025財年平均單店月銷大于1000萬港元，較上年的900萬港元實現提升。未來募資后也將進一步投入新門店的拓展，增強綜合單店實力。
投資建議
考慮到公司進一步投入資金加強高毛利定價產品的布局，以及公司定價產品以自購金料為主，從而黃金借貸損益較少。我們上調公司2026-2028財年歸母凈利潤預測至74.25/84.14/93.28億港元（前值分別為70.62/81.04/90.49億港元），對應PE分別為17.1/15.1/13.6倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示
新品推廣不及預期；金價大幅波動；加盟業(yè)務管理不善；新門店形象調整不及預期。
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