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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，7月18日，全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)14.27元/公斤，環(huán)比上周下跌2.2%，同比下跌22.9%。目前全行業(yè)持續(xù)盈利時(shí)間達(dá)14個(gè)月，反映本輪周期行業(yè)供給增長(zhǎng)幅度有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，25年上半年全國(guó)生豬出欄量為3.7億頭，同比增長(zhǎng)0.6%。當(dāng)前行業(yè)繼續(xù)小幅降重去庫(kù)，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，6月中大豬存欄環(huán)比下降0.8%，預(yù)計(jì)3季度豬價(jià)有望迎來(lái)季節(jié)性反彈。產(chǎn)能方面，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2季度末能繁母豬存欄量為4043萬(wàn)頭，季度環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增長(zhǎng)0.1%，在“反內(nèi)卷”政策背景下，行業(yè)產(chǎn)能或有望逐步平穩(wěn)，中長(zhǎng)期盈利中樞有望抬升。當(dāng)前板塊估值仍處于相對(duì)低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、唐人神等。白羽雞方面，據(jù)Wind，7月18日毛雞價(jià)格、商品代雞苗價(jià)格周環(huán)比分別維持不變、上漲38.4%，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)低位震蕩，全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)具有明顯優(yōu)勢(shì)，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。黃羽雞方面，本周黃雞價(jià)格繼續(xù)下行，在持續(xù)虧損情況下，行業(yè)存欄逐步調(diào)整，預(yù)計(jì)3季度行業(yè)價(jià)格或?qū)⒂|底回暖，立華股份有望受益。
　　奶牛：據(jù)Wind，7月10日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.04元/公斤，周環(huán)比持平，同比下跌6.2%。當(dāng)前行業(yè)累積虧損周期達(dá)18個(gè)月，牧場(chǎng)資金壓力不斷累積。近期社會(huì)散奶價(jià)格有所回升，社會(huì)牧場(chǎng)虧損面有所收窄，但部分牧場(chǎng)依舊面臨現(xiàn)金流虧損?？紤]行業(yè)虧損情況，疊加采購(gòu)青貯飼料時(shí)間臨近，產(chǎn)能去化有望加速，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，6月份荷斯坦奶牛存欄同比下降4.2%。前期淘汰后備牛的供應(yīng)缺口正在顯現(xiàn)，同時(shí)夏季為奶牛季節(jié)性低產(chǎn)期，供給或逐步下滑，原奶周期拐點(diǎn)將近。另外，肉牛價(jià)格周期回升，亦或增加業(yè)績(jī)彈性，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。
　　飼料、動(dòng)保：本周水產(chǎn)價(jià)格震蕩為主，部分魚(yú)價(jià)由于秋魚(yú)上市供給增加價(jià)格小幅回落，隨著華東小棚出蝦高峰結(jié)束白對(duì)蝦價(jià)環(huán)比有所回升，近期國(guó)產(chǎn)活蝦價(jià)格已跌至進(jìn)口凍蝦到港價(jià)附近，進(jìn)口凍蝦價(jià)格優(yōu)勢(shì)大幅減弱，國(guó)內(nèi)活蝦需求有望增加支撐蝦價(jià)回暖。隨著今年新魚(yú)進(jìn)入投喂高峰，我們判斷水產(chǎn)料需求增長(zhǎng)已進(jìn)入加速通道，看好養(yǎng)殖盈利高位下特種魚(yú)料需求彈性，水產(chǎn)料板塊結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善。繼續(xù)看好行業(yè)龍頭企業(yè)在綜合優(yōu)勢(shì)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展打開(kāi)成長(zhǎng)空間。動(dòng)保方面，國(guó)內(nèi)首個(gè)非瘟亞單位疫苗臨床批件落地，建議關(guān)注后續(xù)臨床試驗(yàn)進(jìn)展；動(dòng)保龍頭企業(yè)積極向?qū)櫸镝t(yī)療布局，增長(zhǎng)空間有望打開(kāi)，建議關(guān)注科前生物、普萊柯、瑞普生物、生物股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。