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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：7月14日~7月18日，SW基礎(chǔ)化工板塊上漲1.77%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)0.38pct；化工子行業(yè)呈大部分上漲趨勢(shì)，表現(xiàn)較好的有聚氨酯、塑料、氮肥。
　　化工品價(jià)格下跌較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別71/153/112個(gè),占比分別為21%/46%/33%?；て穬r(jià)格下跌較多。價(jià)格漲幅前五：日本LNG現(xiàn)貨、丁酮、美國(guó)Henry Hub期貨、液氯、苯胺。價(jià)格跌幅前五：異丁烯、維生素K3、對(duì)硝基氯化苯、烯草酮、丙烷（國(guó)際）。
　　雅下水電工程開建，關(guān)注民爆需求拉動(dòng)。（1）據(jù)中國(guó)電建公眾號(hào)，7月19日，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏林芝市舉行，項(xiàng)目主要采取截彎取直、隧洞引水開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。（2）據(jù)國(guó)資小新公眾號(hào)，7月19日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，組建中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司。伴隨23年5月中共中央國(guó)務(wù)院《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》頂層文件印發(fā)，國(guó)內(nèi)水電進(jìn)入密集開發(fā)期。西藏水電開發(fā)潛力大，疊加國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，關(guān)注西藏民爆需求。
　　反內(nèi)卷+去產(chǎn)能政策基調(diào)延續(xù)，利好供給端優(yōu)化。（1）據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)資料，7月1日，中央財(cái)經(jīng)委第六次會(huì)議再次提出治理無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。23年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首提“綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，至今年“反內(nèi)卷”在多個(gè)重要會(huì)議被頻繁提及；（2）據(jù)中國(guó)化工報(bào)資料，鋼鐵、有色、石化等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案將近期出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。據(jù)卓創(chuàng)資訊，若以投產(chǎn)20年以上產(chǎn)能占比為指標(biāo)，石化方面，建議關(guān)注煉油（32%）、乙烯/丙烯（17%/15%）、滌綸工業(yè)絲/滌綸長(zhǎng)絲/聚酯瓶片（16%/13%/10%）等環(huán)節(jié)，基化方面，活性染料（63%）、黃磷（60%）、DMF（41%）、氯化鉀（32%）、純堿（31%）、尿素（22%）、鈦白粉（19%）、草甘膦（18%）等子行業(yè)。
　　建議關(guān)注：（1）周期：供給重構(gòu)以制冷劑（巨化股份等）、鉻化工（振華股份）、能耗雙控（氯堿、工業(yè)硅等）為代表；內(nèi)需修復(fù)以民爆（易普力、廣東宏大、雪峰科技等）、改性塑料（會(huì)通股份等）、真空材料（賽特新材）為代表；出口鏈條以農(nóng)藥、香蘭素為代表；化工白馬以萬(wàn)華化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)/遠(yuǎn)興能源等為代表；（2）成長(zhǎng)：電子材料（半導(dǎo)體/顯示/光學(xué)材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、潤(rùn)滑油添加劑（瑞豐新材）、固態(tài)電池材料、儲(chǔ)能電池材料等；（3）主題：長(zhǎng)期破凈、重組并購(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。