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消費(fèi)級(jí)3D打印勢(shì)如破竹，化學(xué)材料迎變革性機(jī)遇
　　全球衛(wèi)生事件后的供應(yīng)鏈擾動(dòng)及逆全球化背景下，伴隨中國(guó)3D打印設(shè)備頭部企業(yè)的技術(shù)突破解決行業(yè)痛點(diǎn)、成本優(yōu)化與社區(qū)搭建下，具備準(zhǔn)工業(yè)級(jí)精度、消費(fèi)級(jí)價(jià)格的桌面3D打印設(shè)備正快速興起。未來(lái)疊加打印技術(shù)升級(jí)、借助社區(qū)用戶生成內(nèi)容（UGC）的迅速擴(kuò)大以及AI技術(shù)應(yīng)用下模型設(shè)計(jì)壁壘的降低，將想象付諸實(shí)物的個(gè)人制造有望構(gòu)建龐大的新消費(fèi)業(yè)態(tài)。同時(shí)相關(guān)材料或?qū)⒂瓉?lái)變革性機(jī)遇，包括打印設(shè)備用PEI至常用擠出耗材PLA/PETG等，適用于特定需求的TPU/ABS/PA/PPS/碳玻纖復(fù)材等柔性、工程材料，以及光固化工藝中樹脂、光引發(fā)劑等材料，均有望在此次改變中小化學(xué)制品商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)浪潮中，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展與放大。
　　設(shè)備+社區(qū)+AI三重驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)級(jí)3D打印浪潮奔涌
　　近年來(lái)伴隨中國(guó)頭部設(shè)備企業(yè)的技術(shù)突破，具備準(zhǔn)工業(yè)級(jí)精度、消費(fèi)級(jí)價(jià)格的桌面3D打印設(shè)備正快速興起，國(guó)際市場(chǎng)在衛(wèi)生事件后的供應(yīng)鏈擾動(dòng)及逆全球化下持續(xù)擴(kuò)容，而中國(guó)等供應(yīng)鏈高度發(fā)達(dá)的亞太地區(qū)市場(chǎng)規(guī)模亦呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與海關(guān)總署，截至25年5月，我國(guó)3D打印設(shè)備產(chǎn)量與出口量分別增長(zhǎng)40%/24%。伴隨創(chuàng)客、企業(yè)用戶到消費(fèi)終端用戶的破圈，3D打印社區(qū)模型有望實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，進(jìn)而大幅拓寬用戶的應(yīng)用邊界；AI技術(shù)的應(yīng)用則進(jìn)一步降低了用戶獲取打印模型的門檻與成本。我們認(rèn)為消費(fèi)級(jí)3D打印設(shè)備仍處于快速成長(zhǎng)期，在設(shè)備進(jìn)步、社區(qū)成長(zhǎng)、AI應(yīng)用、材料升級(jí)等協(xié)同下，行業(yè)成長(zhǎng)潛力較大。
　　產(chǎn)業(yè)風(fēng)口下材料環(huán)節(jié)蓄勢(shì)待發(fā)，個(gè)性化需求有望催生新興材料應(yīng)用
　　材料擠出（FDM）與光固化（SLA）路線正逐步成為消費(fèi)級(jí)設(shè)備主流。FDM設(shè)備方面，為提升打印質(zhì)量，采用PEI打印板已成為設(shè)備廠商的主要選擇，進(jìn)而帶動(dòng)PEI需求增長(zhǎng)。FDM耗材方面，初步形成了以PLA/PETG為主流材料、ABS/TPU/PA/碳玻纖復(fù)材等滿足特定需求的柔性、工程材料的分層化材料體系，有效支撐了從日常創(chuàng)意到專業(yè)制造的廣泛應(yīng)用場(chǎng)景。未來(lái)在個(gè)性化需求拉動(dòng)下，眾多新興應(yīng)用場(chǎng)景有望持續(xù)催生新興材料需求。若對(duì)標(biāo)日常家電，我們認(rèn)為FDM耗材有望達(dá)到百萬(wàn)噸級(jí)甚至千萬(wàn)噸級(jí)的需求空間。光固化路線亦有望在此浪潮中持續(xù)催生對(duì)光敏樹脂、光引發(fā)劑等材料需求。
　　我們與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同之處
　　市場(chǎng)擔(dān)憂消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)滲透空間有限。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、性價(jià)比提升以及社區(qū)培育過程中，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)可操作性與應(yīng)用場(chǎng)景已大幅升級(jí)，在個(gè)性化需求驅(qū)動(dòng)下，設(shè)備潛在需求量有望逐步對(duì)標(biāo)掃地機(jī)器人與彩電等家電。市場(chǎng)擔(dān)憂消費(fèi)者熱情消退后耗材需求萎縮。我們認(rèn)為社區(qū)化運(yùn)營(yíng)生態(tài)的構(gòu)建能夠以“供給創(chuàng)造需求”的方式持續(xù)刺激消費(fèi)者的制品打印需求，AI的助力使得模型構(gòu)建愈加便捷，將想象付諸實(shí)物的個(gè)人制造亦將構(gòu)建龐大的新消費(fèi)業(yè)態(tài)，進(jìn)而帶動(dòng)耗材環(huán)節(jié)的需求增長(zhǎng)。
　　重點(diǎn)公司推薦
　　我們認(rèn)為消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)的興起或?qū)?dòng)耗材領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。關(guān)注PLA相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，同時(shí)PETG、TPU、尼龍、PPS等品類亦將持續(xù)發(fā)展。推薦萬(wàn)華化學(xué)、魯西化工、新和成等綜合性龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：3D打印市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、耗材開發(fā)不及預(yù)期。