>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭日度策略-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段智棧 |
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【重要資訊】
1.泰國(guó)陸軍24日表示，當(dāng)天早上，柬埔寨方面在邊境地區(qū)率先開(kāi)槍后，雙方發(fā)生沖突。據(jù)央視總臺(tái)記者消息，交火地點(diǎn)在柬埔寨奧多棉吉省邊境地區(qū)。柬埔寨國(guó)防部發(fā)言人證實(shí)交火事件屬實(shí)，表示泰國(guó)軍隊(duì)率先向柬埔寨軍隊(duì)開(kāi)火。柬埔寨軍隊(duì)依法行使自衛(wèi)權(quán)。
2.法國(guó)總統(tǒng)馬克龍當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日訪問(wèn)德國(guó)，與德國(guó)總理默茨就歐美關(guān)稅談判、歐洲安全等問(wèn)題舉行會(huì)談。這次訪問(wèn)中的兩個(gè)細(xì)節(jié)引發(fā)媒體關(guān)注：德國(guó)就雙方領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤地點(diǎn)作出特殊安排，以及一項(xiàng)既定活動(dòng)被迫取消。專家認(rèn)為，在美國(guó)持續(xù)向歐盟施加關(guān)稅壓力以及俄烏沖突延宕等背景下，法德兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人有意夯實(shí)共同立場(chǎng)、協(xié)調(diào)對(duì)外政策，強(qiáng)化兩國(guó)在歐盟內(nèi)部的引領(lǐng)作用，但雙方仍有不少分歧且各自面臨國(guó)內(nèi)政治壓力，重啟中的“法德引擎”也存在“熄火”隱憂。
3.國(guó)與印度周四簽署了一項(xiàng)具有歷史意義的貿(mào)易協(xié)議。這項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議將為英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)價(jià)值達(dá)60億英鎊的投資，預(yù)計(jì)將為英國(guó)直接創(chuàng)造逾2000個(gè)新崗位。這項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議將把多種英國(guó)商品的平均關(guān)稅從15%降至3%，有望極大促進(jìn)英國(guó)對(duì)印110億英鎊商品出口。英國(guó)政府還表示，雙方將加強(qiáng)在反腐敗、反欺詐、打擊有組織犯罪及非法移民方面的合作，包括共享犯罪記錄和其他情報(bào)。該協(xié)議還將在英國(guó)金融服務(wù)領(lǐng)域帶來(lái)一些利好。
4.據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2025年6月，中國(guó)品牌乘用車(chē)共銷售170.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.3%，同比增長(zhǎng)19.3%，占乘用車(chē)銷售總量的67.3%，銷量占有率比上年同期提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。2025年1-6月，中國(guó)品牌乘用車(chē)共銷售927萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%，占乘用車(chē)銷售總量的68.5%，銷量占有率比上年同期提升6.6個(gè)百分點(diǎn)。
焦煤：
【市場(chǎng)邏輯】
焦煤連續(xù)漲停，警惕短期煤炭情緒過(guò)熱后的風(fēng)險(xiǎn)，回調(diào)后繼續(xù)看好下半年價(jià)格。國(guó)家能源局限制超產(chǎn)行為，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，從周度數(shù)據(jù)上看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)但速度有限，基建帶動(dòng)遠(yuǎn)期需求，疊加反內(nèi)卷情緒持續(xù)發(fā)酵，焦煤繼續(xù)大幅拉漲，盤(pán)面雖升水現(xiàn)貨，但市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨對(duì)價(jià)格制約作用并不明顯。現(xiàn)貨端，近期處于煤炭消費(fèi)旺季，近期各地用電負(fù)荷連創(chuàng)新高，動(dòng)力煤需求維持高位，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量雖逐步恢復(fù)，并未增加企業(yè)銷售壓力，坑口庫(kù)存持續(xù)下降。鐵水產(chǎn)量在前一期跌破240萬(wàn)噸/天后，再次反彈至242萬(wàn)噸/天，焦煤需求韌性仍在，表現(xiàn)出淡季不淡特征。反內(nèi)卷政策對(duì)焦煤實(shí)際需求影響偏空，但會(huì)從利潤(rùn)角度利多焦煤。
【交易策略】
焦煤需警惕短期情緒過(guò)熱退潮后的風(fēng)險(xiǎn)，本周焦煤漲幅30%左右，高位多單注意風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)兌現(xiàn)利潤(rùn)，低位多單可暫時(shí)持有，避免追多。JM09合約關(guān)注1000-1010元/噸支撐，上方關(guān)注1250-1270元/噸附近壓力。
焦炭：
【市場(chǎng)邏輯】
焦炭現(xiàn)貨開(kāi)始第三輪提漲，基差制約期貨價(jià)格漲幅，現(xiàn)貨提漲進(jìn)度滯后，基本面支撐增強(qiáng)，預(yù)計(jì)第三輪提漲于近期落地。焦炭雖已經(jīng)落地兩輪提漲，但原料端漲幅更大，焦企利潤(rùn)不僅沒(méi)有改善，反而惡化，后續(xù)現(xiàn)貨提漲節(jié)奏和幅度或加快。焦化廠增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，而下游需求恢復(fù)明顯，無(wú)論是補(bǔ)庫(kù)需求還是投機(jī)需求，鐵水產(chǎn)量自上期跌破240萬(wàn)噸后，本期再次恢復(fù)至242萬(wàn)噸，且由于預(yù)期好轉(zhuǎn)，鋼廠保持補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。成本上移疊加供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步上行預(yù)期，只是幅度問(wèn)題。關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨提漲落地情況，鑒于焦炭長(zhǎng)期估值偏低，短期反彈較快以及基差收縮的情況，建議正套策略，期現(xiàn)正套的收益和風(fēng)險(xiǎn)比更高。
【交易策略】
現(xiàn)貨采購(gòu)積極，焦化廠控量發(fā)貨，疊加鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲空間，第三輪提漲落地壓力不大。J2509合約關(guān)注1590-1600元/噸附近支撐，上方關(guān)注1820-1830元/噸壓力。
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