>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大?。?/td>
| 4284KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李彥森 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【行情復(fù)盤】周四國(guó)債現(xiàn)券收益率繼續(xù)全面上升。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)均有走弱。成交持倉方面，TS成交上升持倉下降，TF成交持倉均上升，其他品種成交下降持倉上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行8只，總金額3638.4億元，凈融資額3638.4億元。凈融資有重新加速趨勢(shì)，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行日內(nèi)凈回籠流動(dòng)性1195億元，短端資金利率小幅回落。中國(guó)鹽業(yè)協(xié)會(huì)公布反“內(nèi)卷式”倡議書。海外數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)總體、德國(guó)、法國(guó)7月制造業(yè)PMI均回升，多數(shù)表現(xiàn)略超預(yù)期。此前數(shù)據(jù)顯示，7月1年和5年期LPR均維持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期?！胺磧?nèi)卷”政策繼續(xù)影響市場(chǎng)，對(duì)債市壓力不減?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)或有階段性修復(fù)?；久娼裹c(diǎn)依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)繼續(xù)警惕外需風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注關(guān)稅談判情況。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率預(yù)期仍為60%左右。美債收益率和美元指數(shù)短線止跌反彈，人民幣匯率短期加速走升。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)暫無變動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在加速上升。【市場(chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)沒有影響。貨幣寬松是潛在利多，財(cái)政政策和反內(nèi)卷政策利空影響仍然較強(qiáng)。資金成本暫無利空，供給利空程度繼續(xù)增加。匯率影響不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好利空進(jìn)一步增強(qiáng)。長(zhǎng)期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長(zhǎng)是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥诔掷m(xù)震蕩下跌，先行等待技術(shù)面支持，維持觀望或短線做空。期現(xiàn)方面，TS和TF在平水附近，其他品種小幅升水，IRR機(jī)會(huì)暫不明顯?？缙诜矫妫琓L當(dāng)季-次季合約價(jià)差再度高于95%歷史無套利區(qū)間，但預(yù)計(jì)主要機(jī)會(huì)仍在8月后期。曲線方面，期限價(jià)差持續(xù)上升，做陡曲線頭寸繼續(xù)持有，并等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.582-102.592，支撐102.232-102.242；TF壓力106.320-106.340，支撐105.635-105.655；T壓力109.205-109.255，支撐108.320-108.370；TL壓力121.54-121.64，支撐118.43-118.53。
|
|
