>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250723
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：周三，市場(chǎng)情緒由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，聚酯原料沖高回落。PX2509收于6860元/噸，-0.38%；PTA2509收于4784元/噸，-0.21%；EG2509收于4436元/噸，-0.25%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價(jià)格僵持，實(shí)貨10月在840有賣(mài)盤(pán)；紙貨9月在833/834商談，9/1換月在+5有成交。（2）PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏弱，7月貨在09+0~5附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤(pán)窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)商談一般?，F(xiàn)貨基差09合約升水63-66元/噸，商談4479-4482元/噸。8月下期貨基差在09合約升水60-63元/噸，商談4476-4479元/噸。
【重要資訊】
?。?）美財(cái)長(zhǎng)稱下一輪美中會(huì)談可能討論中國(guó)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯和伊朗石油問(wèn)題。
?。?）PX：國(guó)內(nèi)裝置檢修暫時(shí)取消和推遲，開(kāi)工暫時(shí)持穩(wěn)。截止7月18日開(kāi)工81.1%，環(huán)比-0.2個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：天津石化39萬(wàn)噸7月21日檢修2個(gè)月，盛虹煉化400萬(wàn)噸裝置因前道故障而略有降負(fù)，浙石化7月降負(fù)荷但檢修計(jì)劃取消，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸6月25日檢修1個(gè)月，?；瘓F(tuán)80萬(wàn)噸6月11日停車(chē)，另一條80萬(wàn)噸6月29日停車(chē)檢修，時(shí)長(zhǎng)2個(gè)月；大榭石化7月下旬預(yù)計(jì)提負(fù)，福佳大化推遲至9月檢修。
（3）PTA：當(dāng)前裝置變動(dòng)有限，但是三四季度有兩套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，PTA供應(yīng)將增量。截止7月17日，PTA負(fù)荷79.7%，環(huán)比+0.0個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：逸盛大連負(fù)荷由9成在7月6日附近恢復(fù)至滿負(fù)荷，逸盛海南200萬(wàn)噸裝置7月6日已經(jīng)恢復(fù)正常；威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸6月29日停車(chē)，預(yù)計(jì)8月中上旬重啟。下游聚酯負(fù)荷持續(xù)回落至88.3%，聚酯瓶片在行業(yè)減產(chǎn)的作用下開(kāi)工已回落至8成附近；滌綸長(zhǎng)絲和短纖開(kāi)工尚維持在9成附近，但是在庫(kù)存持續(xù)累積的壓力下，后續(xù)存降負(fù)減產(chǎn)預(yù)期。
?。?）乙二醇：沙特多套乙二醇裝置重啟不順，國(guó)內(nèi)開(kāi)工維持歷史同期高位運(yùn)行。截止7月17日負(fù)荷66.2%，環(huán)比-1.37個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中：盛虹煉化短暫停車(chē)，浙石化二期1#80萬(wàn)噸6月25日停車(chē)40天；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟。截止7月21日當(dāng)周華東港口庫(kù)存54.4萬(wàn)噸，環(huán)比-0.9萬(wàn)噸，港口到貨偏少疊加海外產(chǎn)量損失較多，預(yù)計(jì)主動(dòng)延續(xù)震蕩去庫(kù)。
【市場(chǎng)邏輯】
PX供需面延續(xù)偏緊，對(duì)加工差和價(jià)格有支撐；PTA供應(yīng)逐步回升而下游進(jìn)入淡季，供需面邊際趨弱；乙二醇供需偏緊、成本抬升及中東裝置重啟不順對(duì)其價(jià)格形成支撐。
【交易策略】
聚酯原料基本面將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，短期受“反內(nèi)卷”的市場(chǎng)情緒有所回落的影響，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)回調(diào)。PX建議多單減倉(cāng)，支撐位6400-6450，壓力位7200-7250；PTA建議多單減倉(cāng)，支撐位4600-4650，壓力位5000-5050。乙二醇建議多單減倉(cāng)，支撐位4200-4250，壓力位4500-4550。期權(quán)，買(mǎi)虛值看跌期權(quán)。關(guān)注，裝置動(dòng)態(tài)和成本走勢(shì)。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：周三，聚酯產(chǎn)品價(jià)格跟隨成本先揚(yáng)后抑。PF2509收于6432元/噸，-0.59%；PR2509收于5986元/噸，-0.17%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6650（+10）元/噸，產(chǎn)銷(xiāo)58%（+3），產(chǎn)銷(xiāo)一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)5999（+27）元/噸，市場(chǎng)成交氣氛偏淡。7-9月訂單多成交在5930-6050元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至7月18日，開(kāi)工率89.5%（-2.8%），部分裝置減停產(chǎn)，開(kāi)工窄幅回落。裝置動(dòng)態(tài)：四川吉興20萬(wàn)噸6月下旬停車(chē)，7月下旬重啟；新疆中泰25萬(wàn)噸7月中停車(chē)，廈門(mén)新鴻翔10萬(wàn)噸6月中旬停車(chē)。工廠庫(kù)存13.0天（-0.4天），產(chǎn)銷(xiāo)在周五有所放量，庫(kù)存窄幅回落。滌紗開(kāi)機(jī)率為62.0%（-3.0%），高溫淡季終端織造開(kāi)工持續(xù)走弱帶動(dòng)純滌紗開(kāi)工震蕩回落。純滌紗成品庫(kù)存29.4天（+0.3天），終端處于淡季導(dǎo)致需求清淡，庫(kù)存持續(xù)累積，庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。原料庫(kù)存11.8天（+0.4天），原料庫(kù)存維持低位震蕩。
?。?）瓶片：停車(chē)降負(fù)增多，開(kāi)工持續(xù)回落。截止7月18日，開(kāi)工79.7%，環(huán)比-0.0個(gè)百分點(diǎn)，裝置陸續(xù)按計(jì)劃?rùn)z修，開(kāi)工相對(duì)低位運(yùn)行。裝置動(dòng)態(tài)：重慶萬(wàn)凱60萬(wàn)噸7月上旬停車(chē)，逸盛海南125萬(wàn)噸7月1日停車(chē)重啟待定，逸盛大化35萬(wàn)噸7月初檢修計(jì)劃暫時(shí)取消，華潤(rùn)三地工廠6月下旬總減產(chǎn)20%，三房巷已停車(chē)100萬(wàn)噸，福建百宏負(fù)荷維持在7成。需求方面，下游需求一般。
【市場(chǎng)邏輯】
短纖當(dāng)前負(fù)荷窄幅回落，終端負(fù)荷持續(xù)下降對(duì)價(jià)格形成拖累，絕對(duì)價(jià)格跟隨成本波動(dòng)；瓶片開(kāi)工下行使得供應(yīng)收縮，加工費(fèi)有所修復(fù)，但是絕對(duì)價(jià)格主要跟隨成本震蕩。
【交易策略】
在終端淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品加工費(fèi)將受限，絕對(duì)價(jià)格跟隨成本震蕩。短纖建議多單減倉(cāng)，支撐位6300-6350，壓力位6850-6900；瓶片建議多單減倉(cāng)，支撐位5750-5800，壓力位6200-6250。期權(quán)，買(mǎi)虛值看跌期權(quán)。關(guān)注成本走勢(shì)、裝置動(dòng)態(tài)和終端需求變化。
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