>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250723
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
大小： |
3513KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
外盤原糖延續(xù)回落，盡管巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，但北半球增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，期價(jià)依然承壓。國內(nèi)方面，6月我國進(jìn)口糖漿預(yù)混粉同比仍大幅減少，但較上月有所增長。政策調(diào)整促使進(jìn)口轉(zhuǎn)移，但缺口仍在持續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前國產(chǎn)糖供銷兩旺，企業(yè)庫存壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)期價(jià)仍存支撐。但是進(jìn)口壓力逐步兌現(xiàn)，7月份配額外預(yù)報(bào)到港高達(dá)75萬噸，且今年云南大量從國外進(jìn)口甘蔗壓制，供應(yīng)端增量預(yù)期下期價(jià)承壓。當(dāng)前多空延續(xù)僵持，鄭糖期價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
多空延續(xù)僵持，期價(jià)延續(xù)區(qū)間窄幅震蕩。建議波段操作，期權(quán)策略上賣出虛值看跌期權(quán)仍可繼續(xù)持有。鄭糖09合約支撐位參考5740-5760，壓力位參考5850-5870。
紙漿：
【市場邏輯】
近期國內(nèi)商品市場情緒較好，再通脹預(yù)期帶動(dòng)低價(jià)商品走強(qiáng)，短期紙漿可能也受此驅(qū)動(dòng)?；久娌▌?dòng)不大，成品紙價(jià)格低位弱穩(wěn)，淡季影響持續(xù)，終端需求短期改善不大。據(jù)市場消息，盡管需求不旺，但供應(yīng)商報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，港口庫存積壓，疊加淡季下游造紙市場表現(xiàn)不佳，使得紙漿整體供應(yīng)充足，買家補(bǔ)庫積極性不高。國內(nèi)紙漿現(xiàn)貨市場也反映出需求疲軟。加拿大和北歐NBSK價(jià)格均與上周持平在680-700美元/噸。闊葉漿方面，Arauco近期宣布其烏拉圭Punta Pereira工廠7月訂單報(bào)價(jià)下調(diào)10美元/噸至490美元/噸，南美漂闊漿評(píng)估價(jià)為490-500美元/噸，與上周持平。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈基本面變化不大，闊葉漿供應(yīng)及成品紙市場對(duì)紙漿期貨的拖累仍在，近期市場情緒向好，低價(jià)商品普遍獲得資金流入而走強(qiáng)，紙漿可能也受此帶動(dòng)，不過謹(jǐn)慎看待上漲高度。
【交易策略】
近期市場邏輯在于反內(nèi)卷影響下的國內(nèi)商品再通脹交易，因此紙漿基本面雖變化不大且尚未傳出產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)的消息，但盤面扔受政策預(yù)期影響偏強(qiáng)運(yùn)行。09合約上方壓力5300-5400元，支撐5050-5100元，空配持倉暫時(shí)減倉觀望，關(guān)注商品市場情緒變化。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，消息面變化不大，全球新季棉花由前期微去庫轉(zhuǎn)為微累庫，構(gòu)成盤面壓力，南美以及澳大利亞棉花高產(chǎn)上市，美棉優(yōu)良率略有改善，且暫時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣未見明顯異常，對(duì)盤面形成進(jìn)一步壓制，不過美國種植面積同比下降、單產(chǎn)以及棄耕率分歧仍在，構(gòu)成潛在支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，另外貿(mào)易政策對(duì)消費(fèi)端的擾動(dòng)延續(xù)，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，目前依然是供應(yīng)收緊預(yù)期與下游消費(fèi)疲弱的博弈，前期利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢預(yù)期放緩。
【交易策略】
利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢放緩，操作方面建議多單逢高減持。
棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間上移至14400-14500，期權(quán)方面建議持有虛值看跌期權(quán)。
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