>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 3586KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
巴西甘蔗技術(shù)中心報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，6月中南部地區(qū)甘蔗平均單產(chǎn)和質(zhì)量有所下降，這推升對巴西新榨季供應(yīng)前景憂慮，原糖期價(jià)弱勢暫止。國內(nèi)方面，鄭糖增倉上行，資金情緒偏多，期價(jià)技術(shù)面暫未見回落信號?；久嫔?，國產(chǎn)糖銷售進(jìn)度較快，企業(yè)庫存壓力較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺；但進(jìn)口壓力加劇，2025年7月上半月我國關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港23.32萬噸，7月預(yù)報(bào)到港75.43萬噸。且期價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱情況下，配額外進(jìn)口利潤持續(xù)擴(kuò)張，期價(jià)持續(xù)上行空間有限。
【交易策略】
巴西6月份中南部地區(qū)甘蔗單產(chǎn)及質(zhì)量下滑，鄭糖期價(jià)增倉上行，但進(jìn)口壓力下上方空間有限。建議多單可逐步逢高止盈，期權(quán)策略上賣出虛值看跌期權(quán)仍可繼續(xù)持有。鄭糖09合約支撐位參考5790-5810，壓力位參考5900-5920。
紙漿：
【市場邏輯】
近期由反內(nèi)卷引發(fā)的再通脹預(yù)期帶動(dòng)低價(jià)商品走強(qiáng)，紙漿也受此驅(qū)動(dòng)?；久娌▌?dòng)不大，成品紙價(jià)格低位弱穩(wěn)，本周雙膠紙價(jià)格小幅下跌，淡季影響持續(xù)，終端需求短期改善不大，紙漿現(xiàn)貨跟隨期貨波動(dòng)。據(jù)市場消息，盡管需求不旺，但供應(yīng)商報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，港口庫存積壓，疊加淡季下游造紙市場表現(xiàn)不佳，使得紙漿整體供應(yīng)充足，買家補(bǔ)庫積極性不高。國內(nèi)紙漿現(xiàn)貨市場也反映出需求疲軟。加拿大和北歐NBSK價(jià)格均與上周持平在680-700美元/噸。闊葉漿方面，Arauco近期宣布其烏拉圭Punta Pereira工廠7月訂單報(bào)價(jià)下調(diào)10美元/噸至490美元/噸，南美漂闊漿評估價(jià)為490-500美元/噸，與上周持平。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈基本面變化不大，闊葉漿供應(yīng)及成品紙市場對紙漿期貨的拖累仍在，近期市場情緒向好，低價(jià)商品普遍獲得資金流入而走強(qiáng)，紙漿可能也受此帶動(dòng)，不過謹(jǐn)慎看待上漲高度。
【交易策略】
近期市場邏輯在于反內(nèi)卷影響下的國內(nèi)商品再通脹交易，紙漿基本面雖變化不大且產(chǎn)業(yè)鏈尚未傳出供給側(cè)改革的消息，但盤面扔受政策預(yù)期影響偏強(qiáng)運(yùn)行。09合約上方壓力5550-5600元，支撐5200-5250元，空配持倉減倉觀望，關(guān)注商品市場情緒變化。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，消息面變化不大，全球新季棉花由前期微去庫轉(zhuǎn)為微累庫，構(gòu)成盤面壓力，南美以及澳大利亞棉花高產(chǎn)上市，美棉優(yōu)良率略有改善，且暫時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣未見明顯異常，對盤面形成進(jìn)一步壓制，不過美國種植面積同比下降、單產(chǎn)以及棄耕率分歧仍在，構(gòu)成潛在支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，另外貿(mào)易政策對消費(fèi)端的擾動(dòng)延續(xù)，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，目前依然是供應(yīng)收緊預(yù)期與下游消費(fèi)疲弱的博弈，前期利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢預(yù)期放緩。
【交易策略】
利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢放緩，操作方面建議多單逢高減持。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間上移至14400-14500，期權(quán)方面建議持有虛值看跌期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果期價(jià)繼續(xù)高位震蕩。近期期價(jià)上漲原因主要是三個(gè)方面，一是整體商品情緒偏強(qiáng)，二是相關(guān)品種紅棗市場的帶動(dòng)，三是其自身基本面的支撐，舊季低庫存、新季微減產(chǎn)以及早熟蘋果開秤價(jià)同比上漲，給期價(jià)帶來支撐。后期來看，舊季庫存偏低，增加了與新季銜接空檔的可能性，另外早熟蘋果高開，進(jìn)一步增加了市場高開的預(yù)期，不過暫時(shí)預(yù)期高開的幅度也比較有限，而后期能否兌現(xiàn)，還是要關(guān)注新季蘋果的產(chǎn)量、質(zhì)量兌現(xiàn)情況以及收獲推進(jìn)情況。整體來看，天氣仍然未退出市場影響，對價(jià)格有一定支撐，不過近期市場進(jìn)入平緩期，期價(jià)繼續(xù)上行動(dòng)力不足，繼續(xù)維持區(qū)間波動(dòng)預(yù)期。
【交易策略】
新季初產(chǎn)預(yù)估落定，短期期價(jià)繼續(xù)震蕩整理。操作上建議觀望或者等待逢高做空機(jī)會(huì)。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間8000-8100。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場邏輯】
周四，紅棗期價(jià)低開高走，近期商品連續(xù)大漲后情緒有所降溫，本周空頭集中回補(bǔ)帶動(dòng)商品集體大幅反彈，紅棗期價(jià)盤中沖高跟漲，近期紅棗期價(jià)整體延續(xù)寬幅震蕩，倉單小幅流出，91價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大后震蕩加劇，近期遠(yuǎn)月對近月升水?dāng)U大后出現(xiàn)反復(fù)。6月下旬以來紅棗指數(shù)經(jīng)歷長期低位震蕩盤整后大幅增倉拉漲，市場逐步過度至天氣市交易，9月期價(jià)回到9400點(diǎn)附近對現(xiàn)貨升水?dāng)U大。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨庫存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位延續(xù)小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約9150元/噸左右，環(huán)比上周跌50元/噸。注冊倉單8912手，周環(huán)比降116手，同比低2704手。01合約基差（-1150）期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨回到大幅升水。關(guān)注7月份底-8月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】
謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，買入01合約寬跨市價(jià)差組合，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-1
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