>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大?。?/td>
| 1611KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
俞楊烽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周四，在市場情緒推動下聚酯原料重心上移。PX2509收于6956元/噸，+1.40%；PTA2509收于4850元/噸，+1.38%；EG2509收于4485元/噸，+1.10%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價格僵持，實貨10月在840有賣盤；紙貨9月在833/834商談，9/1換月在+5有成交。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏弱，7月貨在09+0~5附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤窄幅波動，市場商談一般?，F(xiàn)貨基差09合約升水63-66元/噸，商談4479-4482元/噸。8月下期貨基差在09合約升水60-63元/噸，商談4476-4479元/噸。
【重要資訊】
?。?）美國上周EIA原油庫存減少316.9萬桶，預(yù)期減少156.5萬桶。
?。?）PX：國內(nèi)裝置檢修暫時取消和推遲，開工暫時持穩(wěn)。截止7月18日開工81.1%，環(huán)比-0.2個百分點。裝置動態(tài)：天津石化39萬噸7月21日檢修2個月，盛虹煉化400萬噸裝置因前道故障而略有降負，浙石化7月降負荷但檢修計劃取消，東營威聯(lián)100萬噸6月25日檢修1個月，?；瘓F80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸6月29日停車檢修，時長2個月；大榭石化7月下旬預(yù)計提負，福佳大化推遲至9月檢修。
（3）PTA：當前裝置變動有限，后續(xù)新裝置投產(chǎn)和裝置檢修并存，供應(yīng)預(yù)計收縮。截止7月24日，PTA負荷79.7%，環(huán)比+0.0個百分點。裝置動態(tài)：新裝置預(yù)計7月底投產(chǎn)；嘉興石化預(yù)計8月初檢修；某大廠大連裝置計劃8月6日檢修，海南裝置計劃8月10日檢修。下游聚酯負荷88.7%，聚酯瓶片在行業(yè)減產(chǎn)的作用下開工已回落至8成附近；滌綸長絲和短纖開工尚維持在9成附近，但是在庫存持續(xù)累積的壓力下，后續(xù)存降負減產(chǎn)預(yù)期。
（4）乙二醇：沙特兩套裝置已重啟，國內(nèi)開工逐步上行。截止7月24日負荷68.35%，環(huán)比+2.14個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中：浙石化二期1#80萬噸預(yù)計8月上旬重啟；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟。截止7月21日當周華東港口庫存54.4萬噸，環(huán)比-0.9萬噸，港口到貨偏少疊加海外產(chǎn)量損失較多，預(yù)計主動延續(xù)震蕩去庫。
【市場邏輯】
PX供需面延續(xù)偏緊，對加工差和價格有支撐；PTA裝置檢修計劃增加，對價格形成一定支撐；乙二醇當前供應(yīng)偏緊、成本抬升及市場情緒偏暖對價格形成支撐，但是后續(xù)供需趨弱對價格形成壓制。
【交易策略】
受“反內(nèi)卷”情緒提振，聚酯原料價格重心上移，其中長期虧損的PTA檢修計劃增加。PX建議看多，支撐位6400-6450，壓力位7200-7250；PTA建議看多，支撐位4600-4650，壓力位5000-5050。乙二醇建議看多，支撐位4200-4250，壓力位4500-4550。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)對沖下跌風(fēng)險。關(guān)注，裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周四，聚酯產(chǎn)品價格跟隨成本上漲。PF2509收于6520元/噸，+1.37%；PR2509收于6042元/噸，+0.94%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6650（+0）元/噸，產(chǎn)銷69%（+11），產(chǎn)銷有所回升。華東水瓶片現(xiàn)貨價5992（-7）元/噸，市場成交氣氛一般。7-9月訂單多成交在5920-6040元/噸出廠不等。
【重要資訊】
（1）短纖：截至7月18日，開工率89.5%（-2.8%），部分裝置減停產(chǎn)，開工窄幅回落。裝置動態(tài)：四川吉興20萬噸6月下旬停車，7月下旬重啟；新疆中泰25萬噸7月中停車，廈門新鴻翔10萬噸6月中旬停車。工廠庫存13.0天（-0.4天），產(chǎn)銷在周五有所放量，庫存窄幅回落。滌紗開機率為62.0%（-3.0%），高溫淡季終端織造開工持續(xù)走弱帶動純滌紗開工震蕩回落。純滌紗成品庫存29.4天（+0.3天），終端處于淡季導(dǎo)致需求清淡，庫存持續(xù)累積，庫存壓力顯現(xiàn)。原料庫存11.8天（+0.4天），原料庫存維持低位震蕩。
?。?）瓶片：停車降負增多，開工持續(xù)回落。截止7月18日，開工79.7%，環(huán)比-0.0個百分點，裝置陸續(xù)按計劃檢修，開工相對低位運行。裝置動態(tài)：重慶萬凱60萬噸7月上旬停車，逸盛海南125萬噸7月1日停車重啟待定，逸盛大化35萬噸7月初檢修計劃暫時取消，華潤三地工廠6月下旬總減產(chǎn)20%，三房巷已停車100萬噸，福建百宏負荷維持在7成。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖當前維持相對高位，終端負荷持續(xù)下降對價格形成拖累，絕對價格跟隨成本波動；瓶片開工下行使得供應(yīng)收縮，加工費有所修復(fù)，但是絕對價格主要跟隨成本震蕩。
【交易策略】
在終端淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品加工費將受限，絕對價格跟隨成本震蕩回升。短纖建議謹慎看多，支撐位6300-6350，壓力位6850-6900；瓶片建議謹慎看多，支撐位5750-5800，壓力位6200-6250。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)對沖期貨下跌風(fēng)險。關(guān)注成本走勢、裝置動態(tài)和終端需求變化。
|
|
