>> 海證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度行情分析：“反內卷”雖未止，然硅鏈價格需理性-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樊丙婷 |
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供應端：西南電價下滑，硅企復產產量釋放。新疆大廠減產后連續(xù)3周產量相對穩(wěn)定，未有進一步大幅縮減跡象。周內市場同時預期工業(yè)硅供給側改革，致價格再上臺階。
需求端：6月光伏新增裝機環(huán)比大幅回落，531搶裝后對下半年的光伏裝機的透支有所顯現。從可觀測的數據看，組件、電池片產量最先下滑，7月將傳導至硅片端致其產量下滑，之后的需求預期也不樂觀，新能源電價市場化后項目收益具有不確定，各省也存在政策差異，預計行業(yè)需求存在一段時間的收縮。多晶硅月內交易反內卷邏輯，價格強勢拉升，這對工業(yè)硅價格溢價有利好，下游環(huán)節(jié)隨也跟隨抬價，但幅度遠不及多晶硅，主因終端接受度有限，導致提高報價相對謹慎。
綜合看，工業(yè)硅供需格局未有扭轉，一方面工業(yè)硅較難落實供給側改革，若多晶硅實施反而不利于其需求；另外，當前為豐水期，西南地區(qū)便宜電價吸引當地硅廠生產囤貨（枯水期電價抬升）。同時期貨盤面拉漲后將吸引一批賣保進入，從而導致減產意愿下降，因此工業(yè)硅上方有壓力。
對于多晶硅而言，多晶硅“反內卷”屬性仍在相關消息中自我加強，然而推進修訂多晶硅單位產品綜合能耗標準短期內無法執(zhí)行，價格法不僅限制低價也限制高價。另外光伏產業(yè)鏈受到多晶硅帶動而價格抬升，但終端的接受程度是產業(yè)鏈漲價成功的關鍵，而目前來看價格傳導并不流暢。另外多晶硅盤面價格基本也已漲至企業(yè)有利潤的區(qū)間，據悉近期有硅料廠開始注冊倉單，預計在硅料大幅拉漲后形成階段性壓力，期貨價格或高位震蕩運行。
工業(yè)硅策略：若持有空單需做好倉位管理及止盈/損設置。期權：新單觀望。
套保：上游企業(yè)中等比例賣出保值。多晶硅等中下游企業(yè)可按訂單低比例買入保值。
期現套利：關注期現正套機會。
價差套利：無。
多晶硅策略：新單觀望。期權：觀望
套保：上游企業(yè)逢高適量賣出保值。
價差套利：觀望。
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