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市場動態(tài)
　　上半年，交易商協(xié)會共完成1535億元熊貓債注冊，同比增長165%，發(fā)行規(guī)模為844億元。熊貓債擴(kuò)容核心驅(qū)動力為中美利差倒掛帶來的顯著融資成本優(yōu)勢、債券市場制度型開放的深化、以及人民幣國際化提升推升的需求；同時(shí)市場結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，表現(xiàn)為純境外主體占比躍升至近40%、AAA級占比達(dá)90.92%、中長期限債券升至74%，創(chuàng)新產(chǎn)品同步發(fā)展，預(yù)計(jì)在利差優(yōu)勢延續(xù)及制度環(huán)境持續(xù)優(yōu)化下，市場將迎來進(jìn)一步擴(kuò)容。
　　7月16日，美國30年期國債收益率自5月底以來首次突破5%的關(guān)鍵關(guān)口，受超預(yù)期CPI及美債供需失衡推動，加劇了中美利差倒掛，通過潛在減緩?fù)赓Y流入、限制國內(nèi)貨幣政策空間、以及推升避險(xiǎn)情緒降低風(fēng)險(xiǎn)偏好三重路徑施壓中國信用債市場；不過，當(dāng)前國內(nèi)寬松資金面、“資產(chǎn)荒”格局下的強(qiáng)勁配置需求以及政策支持，仍為市場提供緩沖，使得美債影響更多體現(xiàn)為更偏向短期“情緒擾動”而非“趨勢逆轉(zhuǎn)”，高等級短久期信用債票息價(jià)值猶存，但需警惕外部利率長期高企風(fēng)險(xiǎn)，短期建議防御配置。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　二季度GDP同比增速5.2%，上半年累計(jì)增速5.3%，略高于全年目標(biāo)。6月出口額3251.8億美元，同比增長5.8%，增速較5月提升1個百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高。進(jìn)口額2104.1億美元，同比增長1.1%，結(jié)束連續(xù)三個月負(fù)增長。6月M1同比增長4.6%，較5月2.3%大幅提升2.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，主要來自于企業(yè)活期存款增長加速以及居民消費(fèi)信心修復(fù)。M2同比增長8.3%，較5月上升0.4個百分點(diǎn)，時(shí)隔14個月重回8%上方。
　　貨幣市場
　　上周，央行通過公開市場操作凈投放資金26011億元。其中，央行開展17268億元7天逆回購和14000億元買斷式逆回購，同期有2457億元7天逆回購和1000億元MLF到期。上周資金面呈現(xiàn)中性收斂但整體平穩(wěn)，各期限質(zhì)押式回購利率多數(shù)上行2-1bp，Shibor方面，1年期Shibor較上周上行1bp，兩者利差擴(kuò)大至7bp。
　　一級市場
　　上周，信用債發(fā)行較前一周變化不大，信用債發(fā)行規(guī)模為2824.45億元，較前一期增加22.69億元。分行業(yè)來看，分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計(jì)913.95億元，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1749.45億元，較前一期變化均不大。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出22.21億元；產(chǎn)業(yè)債半數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流入。從發(fā)行成本看，信用債發(fā)行成本多數(shù)下行。
　　二級市場
　　上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為87781.00億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期1127.181127.18億元至17556.20億元，交投活躍度有所回暖。上周債券收益率小幅下行。具體來看，利率債方面，各期限國債和國開債收益率小幅下行，幅度在1-2bp之間。信用債方面，信用債收益率小幅下行，幅度在1-5bp之間。信用利差方面，AAA級信用利差全面收窄，幅度在1-3bp之間；各等級間利差較上周變化不大。