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事件：2024年7月24日在山西大同召開光伏行業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展研討會(huì)，多晶硅材料制備技術(shù)國家工程實(shí)驗(yàn)室主任嚴(yán)大洲在主旨報(bào)告中表示，近年來多晶硅綜合能耗持續(xù)降低，正在推進(jìn)修訂多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗標(biāo)準(zhǔn)，目前多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)分別為≤7.5(單位:kgce/kg)、8.5和10.5，擬修訂后對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)為≤5、6和7.5，以實(shí)現(xiàn)推動(dòng)落后產(chǎn)能出清。同日，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于《中華人民共和國價(jià)格法修正草案(征求意見稿)》公開征求意見的公告。其中提到，進(jìn)一步明確不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善低價(jià)傾銷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場價(jià)格秩序，治理“內(nèi)卷式”競爭。
　　政策迅速出臺(tái)，體現(xiàn)出中央政府反內(nèi)卷的決心。自7月1日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議定調(diào)反內(nèi)卷以來，市場對政策預(yù)期較多。目前，兩部委著手完善低價(jià)傾銷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場價(jià)格秩序，治理“內(nèi)卷式”競爭，體現(xiàn)了中央政府反內(nèi)卷的決心。在過往兩年的無序競爭中，光伏產(chǎn)品的價(jià)格屢創(chuàng)新低，《價(jià)格法》修訂后，有望有效避免產(chǎn)業(yè)鏈不正當(dāng)競爭，促使產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升。
　　多晶硅制造規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)提高，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。2024年10月以來，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)就已經(jīng)積極推動(dòng)自律式反內(nèi)卷舉措落地。2024年對多晶硅的制造規(guī)范要求進(jìn)行過一次修訂，而本次擬修訂的多晶硅能耗標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，本次能耗標(biāo)準(zhǔn)落地后，未來將有效控制多晶硅的新增項(xiàng)目。
　　反內(nèi)卷從預(yù)期政策到落地政策，后續(xù)有望開啟新一輪上漲行情。光伏行業(yè)作為反內(nèi)卷的典型代表行業(yè)，啟動(dòng)反內(nèi)卷的時(shí)間較早，然而市場認(rèn)為2024年10月以及2025年Q1的行業(yè)自律反內(nèi)卷效果遠(yuǎn)不及預(yù)期，因此對于本次反內(nèi)卷政策落地及執(zhí)行效果仍存有分歧。我們認(rèn)為隨著國家政策和行業(yè)政策的迅速落地，市場對政策預(yù)期的分歧將逐步消除，對反內(nèi)卷的信心將得到增強(qiáng)。目前在政策尚未落地之前，反內(nèi)卷已經(jīng)產(chǎn)生正面催化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已經(jīng)全面上漲，隨著政策落地，價(jià)格上漲的預(yù)期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認(rèn)，有望開啟反內(nèi)卷的新一輪上漲行情。
　　投資分析意見：建議關(guān)注：1）反內(nèi)卷最受益的硅料環(huán)節(jié)：協(xié)鑫科技、大全能源、通威股份、特變電工；2）隨著組件招標(biāo)價(jià)格上漲，有望開啟補(bǔ)漲行情的組件和輔材環(huán)節(jié)：晶科能源、晶澳科技、天合光能、鈞達(dá)股份、福斯特、福萊特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲不及預(yù)期、行業(yè)自律不及預(yù)期。