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核心觀點(diǎn)：
　　中國(guó)船舶&中國(guó)重工&中船防務(wù)半年度業(yè)績(jī)預(yù)增超預(yù)期，利潤(rùn)釋放得到驗(yàn)證。
　　中國(guó)船舶發(fā)布2025H1業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2025H1歸母28億-31億元，同比增加98%-119%。對(duì)應(yīng)2025Q2歸母16.73-19.73億元，同比增加65%-95%，環(huán)比一季度增加48%-75%。超預(yù)期。
　　中國(guó)重工發(fā)布2025H1業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2025H1歸母15億-18億元，同比增加182%-238%，對(duì)應(yīng)2025Q2歸母9.81-12.81億元，同比增加147%-222%，環(huán)比一季度增加89%-147%。超預(yù)期。
　　中船防務(wù)發(fā)布2025H1業(yè)績(jī)預(yù)增預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2025H1歸母4.6億-5.4億元，同比增加213%-268%，對(duì)應(yīng)2025Q2歸母2.76-3.56億元，同比增加110%-170%，環(huán)比一季度增加49%-93%。超預(yù)期。
　　新造船價(jià)1-5月下行，6月出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。新船訂單量1-6月同比下滑，6月環(huán)比回升。船價(jià)視角，2024年下半年以來(lái)新造船價(jià)格持續(xù)走弱，6月出現(xiàn)環(huán)比回升，截止6月末新造船價(jià)格指數(shù)187點(diǎn)，較年初下降1.1%，環(huán)比上漲0.22%，月度層面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。訂單量視角，1-6月全球已統(tǒng)計(jì)新簽訂單1938萬(wàn)CGT，同比下降54%，6月出現(xiàn)環(huán)比回升，簽單量較5月增長(zhǎng)44%。1-6月中國(guó)新簽訂單量保持全球首位水平，載重噸全球占比56%，金額全球占比44%。后續(xù)船價(jià)與訂單量有望進(jìn)一步回升，帶動(dòng)中國(guó)造船企業(yè)手持訂單重回上漲趨勢(shì)。
　　 301具體落地政策較草案強(qiáng)度大幅減弱，造船利空壓力釋放：豁免條件顯示在美訂造船舶可取得豁免，美國(guó)民船建造能力差，產(chǎn)業(yè)鏈搭建難且勞工招募成本高，同時(shí)豁免條件增加訂單流向日韓壓力減弱，疊加日韓船廠產(chǎn)能飽和，一階段訂單流向日韓帶動(dòng)船價(jià)提升，二階段高價(jià)單重新回流中國(guó)，當(dāng)前老船替換主邏輯下，收費(fèi)設(shè)置上限相當(dāng)于增設(shè)附加費(fèi)，可被造船業(yè)供需緊張帶動(dòng)的船價(jià)上行覆蓋。301落地后新簽訂單及船價(jià)有望修復(fù)。年初以來(lái)，受制于301擾動(dòng)，船東觀望情緒強(qiáng)，造船市場(chǎng)成交量大幅下降，船價(jià)陰跌，預(yù)期落地后，積壓造船需求有望釋放，重新帶動(dòng)訂單量及船價(jià)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民船新接訂單不及預(yù)期；航運(yùn)景氣度下滑；鋼價(jià)大幅上漲，人民幣大幅升值，東南亞國(guó)家進(jìn)入帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。凰砂l(fā)股份資產(chǎn)重組的交易被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)動(dòng)力購(gòu)買資產(chǎn)的交易被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。