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國內權益市場繼續(xù)上漲
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月21日~ 7月25日，國內權益市場繼續(xù)上漲，科創(chuàng)50領漲，截至7月25日收盤，上證指數(shù)接近3600點。
　　近期全球權益市場反彈或受益于地緣沖突的降溫，市場風險偏好抬升。同時國內基本面良好疊加流動性寬松預期，也增強了市場信心。美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁降低了市場對美聯(lián)儲7月降息的預期。從市場流動性上看，近期板塊分化與輪動、高低切等存量博弈特征較為明顯，基建股和“反內卷”相關的鋰電等近期備受資金關注。
　　債券收益率上行明顯
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月24日，中債10年期國債收益率報收1.74%，中債3年期國債收益率報收1.68%，我們認為長端收益率的快速上行或與市場風險偏好抬升有關，股市近期的“賺錢效應”加速了債基產品的贖回。
　　能化商品漲幅居前
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，大宗商品價格集體走強，農業(yè)品漲幅相對最弱，能化商品漲幅居前。南華能化指數(shù)周漲5.04%、南華農產品指數(shù)基本持平上周，南華工業(yè)品指數(shù)周漲5.04%，南華貴金屬指數(shù)周漲0.54%。我們認為這輪商品價格上漲或由“反內卷”政策預期催化。
　　人民幣匯率保持平穩(wěn)
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月24日，美元兌人民幣即期匯率收于7.15；歐元兌人民幣即期匯率收于8.41。
　　投資建議
　　7月21日~ 7月25日，全球股市普遍上漲，其中A股和港股表現(xiàn)相對突出，當前國內權益市場交投熱情活躍，從市場流動性上看，近期板塊分化與輪動、高低切等存量博弈特征較為明顯，基建股和“反內卷”相關的鋰電等近期備受資金關注；國債收益率上行較為明顯，或與風險偏好上升帶來的“股債蹺蹺板”效應有關；大宗商品集體上漲或受“反內卷”政策預期催化，黃金長期看漲邏輯不變；人民幣匯率相對美元維持韌性，但短期大幅升值概率較低。建議關注中美關稅談判進展。
　　風險提示
　　中美關稅進一步升級；國內寬松政策不及預期；地緣政治沖突超期。