>> 國(guó)金證券-具身智能行業(yè)研究：特斯拉量產(chǎn)恢復(fù)推進(jìn)，Robotaxi加速商業(yè)化落地-250727
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳傳紅,冉婷 |
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核心觀點(diǎn)：
智能駕駛：景氣度穩(wěn)健向上，智駕滲透率提升，Robotaxi加速商業(yè)化落地。
小馬智行第七代自動(dòng)駕駛車輛，北京、廣州、深圳開跑。7月23日，小馬智行宣布第七代極狐阿爾法T5自動(dòng)駕駛車輛在北京開啟自動(dòng)駕駛公開道路測(cè)試，半個(gè)月前該車型已率先在深圳獲批開展路測(cè)。至此，小馬智行第七代自動(dòng)駕駛車型已同時(shí)取得北京、廣州、深圳的L4級(jí)自動(dòng)駕駛測(cè)試許可，為其在下半年實(shí)現(xiàn)千臺(tái)規(guī)模自動(dòng)駕駛車隊(duì)落地順利開局，并有助于加快城區(qū)、高速及環(huán)路的測(cè)試?yán)鄯e。
如祺出行發(fā)布“Robotaxi+”戰(zhàn)略，加速Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化落地。7月23日，如祺出行于宣布正式啟動(dòng)“Robotaxi+”戰(zhàn)略。如祺出行稱計(jì)劃憑借平臺(tái)的資源聚合優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，面向地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自動(dòng)駕駛技術(shù)公司及其他生態(tài)合作方提供一攬子解決方案，以共同加速Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化落地。
機(jī)器人：景氣度保持穩(wěn)健向上，WAIC大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)機(jī)器人密集展示應(yīng)用。
特斯拉召開Q2業(yè)績(jī)說明會(huì)，明確3個(gè)月內(nèi)推出Optimus gen3原型機(jī)、26年初量產(chǎn)。7月24日，特斯拉在Q2業(yè)績(jī)說明會(huì)上宣布Optimus gen3已完成核心設(shè)計(jì)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2025年底推出gen3原型，2026年規(guī)?；a(chǎn)。Q2會(huì)議對(duì)Optimus量級(jí)和放量節(jié)奏指引與上次會(huì)議口徑一致，明確提出3個(gè)月推出原型機(jī)，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈短暫停滯后將重啟。特斯拉從底層機(jī)器人電機(jī)技術(shù)改型，電機(jī)體積減小，后端減速器和絲杠等細(xì)節(jié)相應(yīng)改型，算法調(diào)參但仍有通用性，建議重點(diǎn)關(guān)注小型化耐高溫諧波磁場(chǎng)電機(jī)、粉末冶金工藝、總成、絲杠、傳感器、輕量化和靈巧手端。
寧波華翔智能產(chǎn)業(yè)基地正式建成，子公司承接智元代工。7月23日，由寧波華翔牽頭寧波建設(shè)運(yùn)營(yíng)的具身智能產(chǎn)業(yè)基地正式建成投用，規(guī)劃年產(chǎn)能1000臺(tái)具身智能機(jī)器人，標(biāo)志著該基地從建設(shè)階段邁向了產(chǎn)業(yè)化階段。子公司華翔啟源承接智元遠(yuǎn)征系列的模組和本體的總成代工，已開始按照計(jì)劃交付。
投資建議
ROBO+是汽車板塊最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。具身智能是AI最強(qiáng)應(yīng)用，而智駕和人形機(jī)器人則是具身智能最重要兩個(gè)方向。在電動(dòng)化之后，智駕和人形機(jī)器人為代表的ROBO+賽道將重塑整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，成為汽車板塊最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。智能駕駛：高階智駕1-N，robotaxi 0-1，供應(yīng)鏈芯片、激光雷達(dá)、光學(xué)器件（攝像頭鏡頭以及國(guó)產(chǎn)cis芯片）和清洗等賽道迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。25年高階智駕滲透率步入爆發(fā)式增長(zhǎng)，智能駕駛和robotaxi共同驅(qū)動(dòng)大算力芯片、激光雷達(dá)、光學(xué)器件、傳感器清洗系統(tǒng)等賽道高速增長(zhǎng)，芯片領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司地平線機(jī)器人，激光雷達(dá)領(lǐng)域建議關(guān)注整機(jī)龍頭公司，光學(xué)器件建議關(guān)注舜宇光學(xué)、宇瞳光學(xué)，傳感器清洗賽道關(guān)注清洗系統(tǒng)領(lǐng)先公司，整車領(lǐng)域建議關(guān)注華為系、理想汽車等在五大競(jìng)爭(zhēng)要素都具備積累的廠商。機(jī)器人：下半年關(guān)注上半身技術(shù)迭代及零部件門票行情。（1）本體：汽車主機(jī)廠、3C品牌商因?yàn)檎莆招枨髨?chǎng)景以及硬件供應(yīng)鏈，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在提升，同時(shí)擁有大腦以及硬件迭代能力和需求場(chǎng)景的如華為、字節(jié)、小米等機(jī)器人，仍然是商業(yè)邏輯最順的。看好特斯拉、figure、華為、字節(jié)、小米、智元等機(jī)器人。（2）供應(yīng)鏈：25H2緊握“門票行情”+技術(shù)迭代。1）門票行情：25H2重點(diǎn)關(guān)注特斯拉、智元、華為供應(yīng)鏈，特斯拉鏈?zhǔn)亲羁爝M(jìn)入小批量的供應(yīng)鏈，Q2業(yè)績(jī)說明會(huì)再次表明其量產(chǎn)規(guī)劃無虞，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈短暫停滯后將重新啟動(dòng)，H2各環(huán)節(jié)定點(diǎn)將陸續(xù)落地，關(guān)注觸覺傳感器、諧波減速器、擺線針輪、高功率密度電機(jī)、peek以及粉末冶金工藝；智元供應(yīng)鏈變化點(diǎn)在于垂直商業(yè)模式的重構(gòu)，關(guān)注潛在代工；華為供應(yīng)鏈重點(diǎn)在下游垂直應(yīng)用場(chǎng)景的落地。2）技術(shù)迭代：H2重點(diǎn)關(guān)注靈巧手、電機(jī)和peek等。靈巧手是人形機(jī)器人板塊技術(shù)迭代最快的部件，H2關(guān)注靈巧手核心部件觸覺傳感器技術(shù)方案的迭代（電阻、視觸覺等，用量的提升）、絲杠加工技術(shù)的迭代（冷鍛工藝）等；電機(jī)賽道，關(guān)注新型磁材如釤鐵氮等0-1；H2由于成本下降和龍頭公司示范效應(yīng)，peek替代傳統(tǒng)鋼等有望加速。
本周重要行業(yè)事件
小馬智行于京穗深三城開啟7×24小時(shí)自動(dòng)駕駛測(cè)試、小馬智行第七代自動(dòng)駕駛車輛于北廣深開跑、零跑B01正式上市、如祺出行發(fā)布“Robotaxi+”戰(zhàn)略、知行科技與地瓜機(jī)器人攜手打造iRC100、蘭劍智能超級(jí)工廠四期工程開工、奮達(dá)科技與湯姆貓和福萊新材達(dá)成戰(zhàn)略合作、字節(jié)跳動(dòng)Seed提出全新VLA模型、中科半導(dǎo)體宣布發(fā)布智能快充芯片、知行科技與地瓜機(jī)器人將合作推出控制器。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期。
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