>> 五礦期貨-生豬周報：關(guān)注月差波動-250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
大小： |
7555KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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周度評估及策略推薦
現(xiàn)貨端：上周現(xiàn)貨豬價繼續(xù)下跌，因企業(yè)降重，屠宰量維持偏高，體重以回落為主，需求一般，價格走勢偏弱，肥標價差環(huán)比回落同比偏高；具體看，河南均價周落0.26元至14.2元/公斤，周內(nèi)最高14.48元/公斤，四川均價周落0.16元至13.6元/公斤，周內(nèi)最高13.76元/公斤，廣東均價周漲0.08元至15.58元/公斤；受政策影響，市場出欄積極性不減，但臨近月末供應或收窄，需求支撐有限，不過隨著豬價下跌，低位或吸引二育入場，預計下周豬價先跌后小漲。
供應端：6月官方母豬存欄4043萬頭，環(huán)比小升，仍比正常母豬量多3.7%，去年以來母豬產(chǎn)能延續(xù)增加，或?qū)е?5年基本面弱于24年；不過，當前政策端強制去產(chǎn)能的預期較強，或在今年無明顯虧損的背景下改善明年的供應，未來幾個月需重點關(guān)注政策的兌現(xiàn)情況。從仔豬端數(shù)據(jù)看，7、8月份理論供應較平穩(wěn)，但從9月開始至年底基礎(chǔ)供應存在較明顯的增幅，不過當前供應有前置量，或能夠部分對沖屆時的壓力。從近端數(shù)據(jù)看，屠宰環(huán)比小幅放量，體重下滑，市場在當前存在主動放量的情況。
需求端：整體消費環(huán)境偏弱，且消費習慣改變不利豬肉消費，同比看豬肉消費逐年回落，但環(huán)比看需要留意節(jié)日消費對豬價的脈沖影響。
小結(jié)：市場交易政策端對產(chǎn)能去化的介入，原來供應過剩的邏輯出現(xiàn)重構(gòu)，盤面各合約估值出現(xiàn)明顯的抬升，遠期尤甚；對于近端合約來說，盡管四季度基礎(chǔ)供應理論上增多，但經(jīng)歷當前主動降重的提前釋壓，配合肥標差偏大導致主動增重的可能，原本四季度前期大幅去庫的可能降低，月差或走向正套結(jié)構(gòu)；對于遠月來說，長期政策端對母豬產(chǎn)能的調(diào)控暫時無法證偽，月差偏反套；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于重構(gòu)中，單邊不確定性增加，更多關(guān)注月差的機會。
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