>> 東海證券-電子行業(yè)周報：谷歌2025Q2云收入高增，WAIC 2025推動AI規(guī)范治理與產(chǎn)業(yè)加速-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
1274KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
電子板塊觀點：受益于AI與云業(yè)務(wù)的迅猛增長，谷歌2025Q2營收同比增長14%，谷歌云收入136億美元，同比大漲32%，年化營收突破500億美元，在手訂單達1060億美元，同比增長38%，同時谷歌全年資本開支上調(diào)100億美元至850億美元；為期三天的WAIC2025于上海正式召開，華為、摩爾線程、騰訊、科大訊飛、XREAL等廠商云、邊、端側(cè)AI創(chuàng)新迭出，構(gòu)建全球AI治理新秩序。當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動、設(shè)備材料、消費電子周期筑底板塊四大投資主線。
受益于AI與云業(yè)務(wù)的迅猛增長，谷歌2025Q2營收同比增長14%，全年資本開支上調(diào)100億美元至850億美元。當(dāng)?shù)貢r間7月23日，谷歌母公司Alphabet公布了截至2025年6月30日的第二季度財報。根據(jù)財報，得益于AI與云業(yè)務(wù)的全面提振，公司營收達到964.28億美元，同比增長14%，超出市場預(yù)期，凈利潤同比增長19%至281.96億美元，每股收益達2.31美元，同比增長22%，高于預(yù)期的2.18美元。分業(yè)務(wù)看，搜索業(yè)務(wù)營收541億美元，同比雙位數(shù)增長，廣告收入98億美元，同比增長13%，谷歌云收入136億美元，同比大漲32%，年化營收突破500億美元，在手訂單達1060億美元，同比增長38%。值得注意的是，谷歌全年資本開支由原本的750億美元上調(diào)至850億美元，主要用于服務(wù)器采購和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面，谷歌運營著全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)和云區(qū)域，并提供TPU與GPU選擇，配套構(gòu)建了存儲和軟件體系，2025年上半年簽下的100萬美元以上的交易數(shù)量已與2024年全年持平，新客戶數(shù)量環(huán)比增長近28%；在AI大模型方面，谷歌持續(xù)拓展Gemini 2.5系列的混合推理模型，目前已有超過900萬開發(fā)者為Gemini開發(fā)應(yīng)用，目前每月處理的AI tokens已達980萬億，相比今年5月宣布的480萬億已實現(xiàn)翻倍增長，Gemini應(yīng)用月活躍用戶已超過4.5億人。目前AI已成為推動谷歌搜索、YouTube與云業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵力量，長期來看，若AI基礎(chǔ)建設(shè)擴張順利落地，谷歌有望維持云服務(wù)商的全球領(lǐng)先地位。
WAIC 2025于上海正式召開，云、邊、端側(cè)AI創(chuàng)新迭出，構(gòu)建全球AI治理新秩序。7月26日，為期三天的2025世界人工智能大會暨人工智能全球治理高級別會議（WAIC 2025）在上海拉開序幕，今年大會展覽展示面積首次突破7萬平方米，800余家企業(yè)集中亮相，3000余項前沿展品展出，涵蓋40余款大模型、50余款A(yù)I終端產(chǎn)品、60余款智能機器人，以及100余款“全球首發(fā)”或“中國首秀”的新品，規(guī)模創(chuàng)歷屆之最，是全球AI領(lǐng)域最具影響力的行業(yè)盛會。（1）華為首次線下展出昇騰384超節(jié)點Atlas 900 A3 SuperPoD，該產(chǎn)品基于超節(jié)點架構(gòu)，通過總線技術(shù)實現(xiàn)384個NPU之間的大帶寬低時延互聯(lián)，解決集群內(nèi)計算、存儲等各資源之間的通信瓶頸。帶寬方面，超節(jié)點內(nèi)任意兩個AI處理器之間通信帶寬，相較于傳統(tǒng)架構(gòu)提升15倍，超節(jié)點內(nèi)單跳時延降低10倍。性能方面，在昇騰超節(jié)點集群上，LLaMA3等千億稠密模型訓(xùn)練性能可達傳統(tǒng)集群的2.5倍以上。在通信占比更高的Qwen、DeepSeek等多模態(tài)、MoE模型上，可以達到3倍以上的提升。（2）摩爾線程創(chuàng)新性地提出“AI工廠”理念，以“KUAE+MUSA”為核心，需要實現(xiàn)從底層芯片架構(gòu)創(chuàng)新、到集群整體架構(gòu)的優(yōu)化，再到軟件算法調(diào)優(yōu)和資源調(diào)度系統(tǒng)的全面升級，從而推動AI訓(xùn)練從千卡級向萬卡級乃至十萬卡級規(guī)模演進，以系統(tǒng)級工程實現(xiàn)生產(chǎn)力和創(chuàng)新效率的飛躍。（3）XREAL作為全球領(lǐng)先的AI眼鏡廠商，攜最新旗艦產(chǎn)品XREALOnePro亮相。XREALOne Pro搭載自研XPrism光學(xué)引擎和自研X1空間計算芯片，重塑AR體驗上限。WAIC2025的召開，不僅推動AI技術(shù)展示與產(chǎn)業(yè)加速，同時會上發(fā)布的《人工智能全球治理行動計劃》標(biāo)志著我國從AI技術(shù)追隨者轉(zhuǎn)向了治理規(guī)則制定者，為全球提供可借鑒的治理范式。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.69%，申萬電子指數(shù)上漲2.85%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)1.16個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第13位，PE(TTM)55.97倍。截止7月25日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+4.65%)、電子元器件(-0.85%)、光學(xué)光電子(+2.36%)、消費電子(+1.85%)、電子化學(xué)品(+2.71%)、其他電子(-0.61%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強勁AIOT領(lǐng)域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長與國產(chǎn)化機遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚杰科技、斯達半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場的國芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬
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