>> 德邦證券-有色金屬行業(yè)周報：雅江與反內(nèi)卷共振，工業(yè)金屬價格上行-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
1498KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃,高嘉麒 |
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投資要點：
貴金屬：金價走高，長期持續(xù)看好。本周（7月21日-7月25日，下同），滬金漲0.26%，滬銀漲2.24%。今年以來，黃金價格持續(xù)走高，帶動了金銀比的持續(xù)上行，年內(nèi)金銀比最高已達100以上，隨著近期黃金價格開始震蕩，白銀的價格逐步開始提升以修復(fù)金銀比，截至2025年7月25日，金銀比已經(jīng)回落至86.13，但相對2024年均值仍有一定空間，同時在國際形勢不穩(wěn)定的宏觀背景下，我們對黃金持續(xù)看好，同時美元全球地位逐步動搖的長期邏輯正在加速落地，有望對金價帶來持久的推動，金價上行也將持續(xù)拉高金銀比，持續(xù)推動銀價上行。
工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價格上行。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨結(jié)算價分別變動1.8%、1.7%、0.7%、3.4%、3.7%、3.7%。此前，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強出席開工儀式，并宣布工程正式開工。雅魯藏布江下游水電工程位于西藏自治區(qū)林芝市。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。超級基建工程有望帶動整體需求回暖助推金屬價格上行。
小金屬：鐠釹氧化物價格上漲，鎢精礦價格上漲。稀土方面：本周鐠釹金屬、鐠釹氧化物價格多數(shù)上漲。鎢方面：黑鎢精礦（≥65%）價格上漲、白鎢精礦（≥65%）價格上漲。隨著制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強，或帶動用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長期鎢終端需求預(yù)計呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。
能源金屬：鋰精礦價格上漲，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況。（1）鋰：鋰精礦價格上漲。（2）鈷：鈷系產(chǎn)品價格多數(shù)持平。（3）鎳：鎳系產(chǎn)品價格多數(shù)上漲。關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況。
投資建議。美聯(lián)儲降息周期逐步開啟，國內(nèi)貨幣財政政策雙雙發(fā)力，全面看好有色金屬板塊投資機會，貴金屬有望長牛，內(nèi)需相關(guān)品種彈性或更大。推薦：山東黃金、赤峰黃金、紫金礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：美國降息不及預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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