>> 東莞證券-東鵬飲料(605499)2025年半年報點評：增長勢能延續(xù)，深耕渠道布局-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃冬祎 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2025年半年報。
點評
公司2025Q2收入維持高增。公司2025H1實現(xiàn)營業(yè)總收入107.37億元，同比增長36.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。分季度看，公司今年二季度加大冰柜的陳列力度，除核心大單品外，補水啦與果之茶亦穩(wěn)步推進，帶動Q2收入維持較高增速。2025Q2，公司營業(yè)總收入為58.89億元，同比增長34.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.95億元，同比增長30.75%。
多點發(fā)力，全國化布局穩(wěn)步推進。分產(chǎn)品看，2025H1公司的核心產(chǎn)品能量飲料實現(xiàn)營業(yè)收入83.61億元，同比增長21.9%，延續(xù)穩(wěn)健增長。與此同時，公司積極發(fā)展培育新的增長點。2025H1，電解質(zhì)飲料和其他飲料的營業(yè)收入分別為14.93億元與8.77億元，同比分別增長213.7%與66.1%。分地區(qū)看，公司持續(xù)精耕市場，全國化布局順利進行。2025H1，公司在廣東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入25.46億元，同比增長20.6%。華東/華中/廣西/西南/華北區(qū)域分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.36億元/13.77億元/7.40億元/12.82億元/17.08億元，同比分別增長32.6%/28.9%/31.6%/39.8%/73.0%。截至2025年上半年，公司在全國渠道網(wǎng)點已超過420萬家。
費用投放擾動公司2025Q2凈利率水平。2025Q2，公司毛利率為45.70%，同比下降0.35個百分點，主要系受新品爬坡影響。費用方面，公司二季度旺季追加冰柜投放，銷售費用率同比增加0.49個百分點至14.82%；管理費用率與財務費用率分別為2.35%與-0.78%，同比分別增加0.29個百分點與0.57個百分點。綜合毛利率與費用率的情況，公司2025Q2凈利率為23.68%，同比下降0.61個百分點。
給予買入評級。預計公司2025/2026年每股收益分別為8.60元和10.86元，對應PE估值分別為34倍和27倍。作為軟飲料龍頭，公司進一步優(yōu)化產(chǎn)品與渠道結構，經(jīng)營有望行穩(wěn)致遠。給予公司“買入”評級。
風險提示。新品推廣不及預期，渠道發(fā)展不及預期，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟波動等。
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