久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　事件：中共中央政治局7月30日召開會議，決定今年10月在北京召開中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。
　　政策保持克制：“克制”是這次政治局會議最突出的風格，無論是需求側的逆周期政策，還是供給側的結構性改革。二季度經(jīng)濟超預期的韌性，給了政策更多的觀察窗口，允許需求側政策暫時保持克制。
　　需求側來看，本次會議既沒有提“兩新”，同時又將對“兩重”的要求從“加力實施”改成了“高質量推動”，支撐上半年內需的“兩新兩重”政策也在逐漸變得更加“克制”，本次會議罕見地減少了對房地產(chǎn)的關注。我們預計政策雖然暫時是克制的，但應對更大壓力的政策后手可能已經(jīng)有所儲備。
　　供給側的政策同樣也是克制的，體現(xiàn)在對“反內卷”政策預期的校準上。首先對“反內卷”思路的預期進行校準。從本次會議內容來看，“反內卷”仍然是內嵌于三中全會提出的全國統(tǒng)一大市場和要素配置改革中的一個環(huán)節(jié)，著力點是更加公平有效的制度，而不是“一刀切”或者行政命令式的減產(chǎn)。其次是對“反內卷”對象的預期進行校準。政策保持克制的根本原因，在于中國經(jīng)濟所處的位置。逆周期政策可以熨平周期波動，但無法解決結構性問題。因此，我們認為當前宏觀政策思路是清晰的——逆周期政策托而不舉、兜住底部，為產(chǎn)業(yè)升級、擴大消費等結構性改革爭取時間和空間，既利當前、也利長遠。
　　重視資本市場改革：本次會議強調“增強國內資本市場的吸引力和包容性”，我們認為，優(yōu)化A股上市公司質量可能是“增強國內資本市場吸引力”的渠道之一，也是未來一段時間資本市場的重點改革方向。擴大消費當務之急需要先提高居民收入，而居民收入的關鍵是資產(chǎn)性收入。能夠替代房地產(chǎn)作為居民部門提高財產(chǎn)性收入載體的，主要是資本市場，尤其是股票市場。因此，優(yōu)化上市公司質量，不僅僅是鞏固資本市場回穩(wěn)向好的短期選擇，更是提高居民收入、擴大消費的長期安排。
　　風險提示：海外經(jīng)濟政策存在一定的不確定性；三季度經(jīng)濟基本面存在一定的下行壓力；關稅談判進展存在一定不確定性。