>> 萬(wàn)聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報(bào)告：電力設(shè)備出口，開(kāi)關(guān)、電纜市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，變壓器出口持續(xù)高增長(zhǎng)-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
萬(wàn)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
蔡梓林 |
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核心觀點(diǎn)：2025年7月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年6月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年6月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)定，6月合計(jì)出口金額為78.96億元，環(huán)比增長(zhǎng)10.55%，同比增長(zhǎng)43.01%，1-6月累計(jì)出口金額達(dá)到411.73億元，同比增長(zhǎng)36.90%。細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，變壓器出口保持穩(wěn)定，出口同比高增長(zhǎng)，環(huán)比明顯回升，其中，北美地區(qū)表現(xiàn)較好，出口金額創(chuàng)新高，同環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增速；電表出口整體回調(diào)，拉美地區(qū)同環(huán)比回升，亞洲、非洲、歐洲地區(qū)則同比下滑；開(kāi)關(guān)出口同比保持高增速，我國(guó)對(duì)亞洲、歐洲開(kāi)關(guān)出口金額實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，非洲地區(qū)則同比下滑，拉美地區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，出口創(chuàng)新高；電纜出口表現(xiàn)穩(wěn)健，同比保持高增長(zhǎng)，其中，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)較好，6月出口同比高增長(zhǎng)，北美地區(qū)明顯回升。展望后市，2025年1-6月電力設(shè)備出口表現(xiàn)持續(xù)向好，隨著電力設(shè)備安裝和更新進(jìn)入旺季，出口有望保持增勢(shì)。
投資要點(diǎn)：
變壓器（>16kVA）：市場(chǎng)同比保持高增長(zhǎng)，北美地區(qū)出口創(chuàng)新高
6月出口同比保持高增長(zhǎng)，環(huán)比明顯回升。2025年6月，我國(guó)變壓器出口金額為42.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)26.31%，同比增長(zhǎng)63.04%，環(huán)比明顯回升，同比保持高增長(zhǎng)。2025年1-6月，我國(guó)變壓器累計(jì)出口金額為206.85億元，同比增長(zhǎng)49.36%，市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健。
分到達(dá)地區(qū)來(lái)看，北美地區(qū)出口金額創(chuàng)新高，亞非歐地區(qū)實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)。2025年6月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、北美的變壓器出口金額分別為16.60、3.41、10.40、5.89億元，分別同比增長(zhǎng)40.78%、77.26%、112.54%，110.64%，我國(guó)對(duì)北美地區(qū)出口金額創(chuàng)新高，對(duì)亞洲、非洲、歐洲地區(qū)變壓器出口同比均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，非洲地區(qū)同環(huán)比回升。另外，拉美地區(qū)由于5月基數(shù)高，6月出口環(huán)比有所回落，環(huán)比下降11.87%，同比增長(zhǎng)9.11%。
電表：出口持續(xù)回落，拉美地區(qū)明顯回升
6月出口持續(xù)回落。2025年6月，我國(guó)電表出口金額為8.96億元，環(huán)比下降4.83%，同比下降22.03%，同環(huán)比有所回調(diào)。全年來(lái)看，2025年1-6月，我國(guó)電表累計(jì)出口金額為53.00億元，同比增長(zhǎng)3.22%。
分到達(dá)地區(qū)來(lái)看，拉美地區(qū)同環(huán)比明顯回升，亞洲、非洲、歐洲地區(qū)有所下滑。亞洲、非洲、歐洲是我國(guó)電表出口的主要市場(chǎng)。2025年6月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為、2.452.72、2.81億元，分別同比-18.71%、-41.48%、-8.03%，亞洲、非洲、歐洲地區(qū)同比有所下降，拉美地區(qū)出口實(shí)現(xiàn)同環(huán)比正增長(zhǎng)，環(huán)比+98.10%、同比+20.47%，市場(chǎng)整體回升。
開(kāi)關(guān)(>1kV)：出口同比保持高增速，拉美地區(qū)同環(huán)比高增長(zhǎng)
6月出口環(huán)比有所回升，同比保持高增速。2025年6月，我國(guó)開(kāi)關(guān)出口金額為6.82億元，環(huán)比+2.43%，同比+30.90%，出口金額環(huán)比有所回升，同比保持高增長(zhǎng)。2025年1-6月，我國(guó)開(kāi)關(guān)累計(jì)出口金額為40.41億元，同比增長(zhǎng)25.83%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
分到達(dá)地區(qū)來(lái)看，拉美地區(qū)出口創(chuàng)新高，亞洲、歐洲地區(qū)有所下滑。2025年6月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、拉美的開(kāi)關(guān)出口金額分別為4.22、0.29、0.81、1.10億元，分別同比+20.79%、-4.60%、+26.23%、+119.73%，拉美地區(qū)表現(xiàn)良好，同環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，出口金額創(chuàng)新高，亞洲、歐洲市場(chǎng)環(huán)比有所回落，同比保持正增長(zhǎng)。
電纜(>1kV)：市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，亞洲地區(qū)保持高增長(zhǎng)
電纜6月出口保持穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)。2025年6月，我國(guó)電纜出口金額為20.97億元，環(huán)比-4.83%，同比+66.18%，市場(chǎng)同比保持高增速。全年來(lái)看，2025年1-6月，我國(guó)電纜累計(jì)出口金額為111.47億元，同比+41.46%，保持穩(wěn)定高增速。
分到達(dá)地區(qū)來(lái)看，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，北美市場(chǎng)高增長(zhǎng)。2025年6月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、拉美的電纜出口金額分別為11.14、1.88、2.45、1.47億元，分別同比+124.00%、+17.36%、+47.71%、-11.25%。亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，同比實(shí)現(xiàn)高增速，由于5月出口創(chuàng)新高，6月環(huán)比有所回落，同比保持高增速；歐洲市場(chǎng)6月環(huán)比持續(xù)回落，同比保持正增長(zhǎng)；非洲市場(chǎng)環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，同比實(shí)現(xiàn)高增速；拉美市場(chǎng)出口有所回調(diào)。另外，北美地區(qū)6月出口明顯回升，出口金額達(dá)到2.26億元，環(huán)比增長(zhǎng)106.04%，同比增長(zhǎng)10.99%。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級(jí)，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在海外市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開(kāi)關(guān)及線(xiàn)纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場(chǎng)開(kāi)拓順利、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動(dòng)、極端天氣影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下行等。
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