>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：嘉能可2025Q2公司自有銅產(chǎn)量同比減少21.0%至17.6萬噸，自有鈷產(chǎn)量同比增加1.1%至9400噸-250802
| 上傳日期： |
2025/8/2 |
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789KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點(diǎn)內(nèi)容:
2025Q2生產(chǎn)經(jīng)營情況
2025Q2自有銅產(chǎn)量17.6萬噸，同比減少21.0%，環(huán)比增加4.8%。
2025Q2自有鈷產(chǎn)量為9400噸，同比增加1.1%，環(huán)比減少1.1%。
2025Q2自有鋅產(chǎn)量為25.16萬噸，同比增加18.9%，環(huán)比增加17.8%。
2025Q2自有鉛產(chǎn)量為4.1萬噸，同比減少7.0%，環(huán)比減少17.8%。
2025Q2自有鎳產(chǎn)量為1.78萬噸，同比減少12.7%，環(huán)比減少5.3%。
2025Q2自有金產(chǎn)量為15.6萬盎司（4.85噸），同比減少7.1%，環(huán)比增加7.6%。
2025Q2自有銀產(chǎn)量為486.7萬盎司（151.38噸），同比增加5.9%，環(huán)比增加15.1%。
2025Q2鉻鐵權(quán)益產(chǎn)量為15.6萬噸，同比減少48.3%，環(huán)比減少43.7%。
2025Q2焦煤產(chǎn)量為740萬噸，同比增加270.0%，環(huán)比減少10.8%。
2025Q2動力煤產(chǎn)量為2490萬噸，同比增加13.2%，環(huán)比增加6.4%。
2025Q2石油權(quán)益產(chǎn)量為85.9萬桶油當(dāng)量，同比減少14.2%，環(huán)比減少2.7%。
2025H1生產(chǎn)經(jīng)營情況
2025H1自有銅產(chǎn)量為343,900噸，比2024年上半年減少118,700噸（26%），主要是由于計劃采礦排序?qū)е略V品位和回收率降低，以及給工廠的礦石減少，導(dǎo)致Collahuasi（41,700噸）、Antapaccay（21,700噸）、Antamina（20,800噸）和KCC（25,300噸）的產(chǎn)量減少。
2025H1自有鈷產(chǎn)量為1.89萬噸，較2024年上半年增加3,000噸（19%），主要反映出Mutanda礦山的鈷品位及產(chǎn)量較高。
2025H1自有鋅總產(chǎn)量為46.52萬噸，比2024年上半年增加48,000噸（12%），主要反映了Antamina（36,800噸）鋅品位較高以及McArthur River產(chǎn)量較高（10,600噸）。
202H1自有鉛產(chǎn)量為9.09萬噸，同比增加3%。
調(diào)整基準(zhǔn)期（轉(zhuǎn)入維護(hù)保養(yǎng)之前）Koniambo的5,000噸產(chǎn)量后，2025H1自有鎳產(chǎn)量為36,600噸，比2024年上半年減少2,600噸（7%），原因是Murrin Murrin停機(jī)維護(hù)。
2025H1自有金產(chǎn)量為30.1萬盎司（9.36噸），同比減少18%。
2025H1自有銀產(chǎn)量為909.7萬盎司（282.95噸），同比減少0.2%。
2025H1權(quán)益鉻鐵產(chǎn)量為43.3萬噸，比2024年上半年減少了16.6萬噸（28%），反映出冶煉轉(zhuǎn)化利潤率面臨壓力，因此做出了暫停Boshoek和Wonderkop冶煉廠運(yùn)營的戰(zhàn)略決策，直至市場條件得到充分改善。
2025H1焦煤產(chǎn)量為1570萬噸，主要包括2024年7月收購的Elk Valley Resources (EVR)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)在2025H1的產(chǎn)量為1270萬噸。由于Oaky Creek礦涌水后暫時停產(chǎn)，澳大利亞2025H1焦煤產(chǎn)量為300萬噸，比2024H1減少40萬噸（12%）。
2025H1動力煤產(chǎn)量為4830萬噸，與2024H1基本持平，反映出澳大利亞產(chǎn)量的增長抵消了Cerrejón最近的自愿減產(chǎn)。
2025H1石油權(quán)益產(chǎn)量為174.2萬桶油當(dāng)量，同比減少19%。
2025年指引
對2025年產(chǎn)量指引的更新主要反映了范圍的收緊，同時考慮到了年初至今和預(yù)期的全年表現(xiàn)。
風(fēng)險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風(fēng)險；
3）國內(nèi)消費(fèi)力度不及預(yù)期；
4）海外能源問題再度嚴(yán)峻。
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