>> 銀河證券-策略研究周度報告：國內(nèi)政策穩(wěn)預(yù)期，南向資金大幅凈流入-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,周美麗 |
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本周港股行情表現(xiàn):(1)本周(7月28日至8月1日），全球主要股指多數(shù)下跌。其中，港股三大指數(shù)跌幅居前，恒生指數(shù)累跌3.47%，報24507.81點(diǎn)，恒生科技指數(shù)累跌4.94%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累跌3.78%。(2)港股行業(yè)層面:本周2個行業(yè)上漲，9個行業(yè)下跌。僅醫(yī)療保健業(yè)和通訊服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅分別為2.29%、0.07%。材料、可選消費(fèi)、工業(yè)跌幅居前，分別下跌5.53%、4.28%、4.08%。從二級行業(yè)來看，本周醫(yī)藥生物、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、電信服務(wù)、國防軍工行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，其余行業(yè)均下跌。汽車與零配件、有色金屬、硬件設(shè)備、煤炭、紡織服裝等行業(yè)跌幅居前。
本周港股流動性:(1）本周港交所日均成交金額為2827.32億港元，較上周下降52.08億港元。本周日均沽空金額為308.28億港元，較上周上升40.03億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為10.88%，較上周上升1.54個百分點(diǎn)。(2）本周南向資金累計凈買入590.2億港元，較上周增加266.69億港元，創(chuàng)下4月中旬以來單周最高凈流入水平。
港股估值與風(fēng)險偏好:(1)截至8月1日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.13倍、1.16倍，分別較上周五下跌1.66%、2.23%，分別處于2019年以來81%、81%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.23倍、3.05倍，分別處于2019年以來18%、64%分位數(shù)水平。(2)2025年8月1日，10年期美國國債到期收益率較上周五下行17BP至4.23%,港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為4.76%，為3年滾動均值-1.95倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來9%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五下行2.65BP至1.7059%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為7.28%，為均值(3年滾動)-1.33倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來65%分位。(3）截至8月1日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五上升2.98點(diǎn)至126.5，處于2014年以來30%分位數(shù)的水平。
港股市場投資展望∶海外方面，當(dāng)?shù)貢r間7月31日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，確定了對多個國家和地區(qū)征收的“對等關(guān)稅”稅率，具體稅率從10%至41%不等。當(dāng)?shù)貢r間7月30日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。美國勞動力市場正從強(qiáng)勁水平放緩，市場對美聯(lián)儲未來降息預(yù)期再次升溫。國內(nèi)方面，7月中國制造業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比季節(jié)性下降0.4個百分點(diǎn)。7月30日，中共中央政治局召開會議，會議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性,增強(qiáng)靈活性預(yù)見性。展望后市,建議關(guān)注干港股以下板塊:(1）美國加征關(guān)稅政策擾動不斷，投資者風(fēng)險偏好隨之波動。在海內(nèi)外不確定性因素的擾動下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報。(2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如創(chuàng)新藥、AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)等。(3）中報業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的板塊，港股中報業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期的板塊有望補(bǔ)漲。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險;關(guān)稅政策擾動風(fēng)險;地緣局勢動蕩風(fēng)險。
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