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本月跟蹤與思考：8月進入家電銷售淡季，白電內(nèi)外銷排產(chǎn)有所回落，8月白電排產(chǎn)量合計下降5%，其中內(nèi)銷有所下降、外銷降幅觸底企穩(wěn)。海外家電零售需求表現(xiàn)穩(wěn)健，6月美國家電門店零售額增長1%，庫存連續(xù)環(huán)比增加。
　　白電8月排產(chǎn)景氣再次回落，外銷增速觸底、內(nèi)銷淡季承壓。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，8月我國白電合計排產(chǎn)量達到2697萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降4.9%。分品類看，8月空調(diào)內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別-11.9%/-14.7%，合計排產(chǎn)量1144萬臺，較去年同期產(chǎn)量下降2.8%；冰箱內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別-11.5%/-8.3%，合計排產(chǎn)量762萬臺，較去年同期產(chǎn)量下降9.5%；洗衣機內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別-6.3%/+1.2%，合計排產(chǎn)量791萬臺，較去年同期產(chǎn)量下降3.0%。白電內(nèi)銷排產(chǎn)在進入淡季后增速逐步放緩，8月空冰洗內(nèi)銷排產(chǎn)量降幅在10%左右，預(yù)計與廠商主動去庫存?zhèn)鋺?zhàn)Q4、部分地區(qū)連續(xù)雨季需求不振有關(guān)。外銷則受到關(guān)稅及去年同期高基數(shù)的影響，排產(chǎn)量依然有所下降，但8月空調(diào)降幅收窄、洗衣機排產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，預(yù)計隨著關(guān)稅預(yù)期越發(fā)明朗，家電外銷底部企穩(wěn)。
　　6月家電出貨外冷內(nèi)熱，H1均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，6月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機/電視/油煙機/燃氣灶內(nèi)銷量同比分別+16.5%/+12.1%/+1.5%/+1.2%/+16.6%/+1.8%，外銷量同比分別-12.7%/-5.4%/+5.1%/-14.3%/-4.3%/+8.7%。累計看，H1家用空調(diào)/冰箱/洗衣機/電視/油煙機/燃氣灶內(nèi)銷量同比+9.0%/+3.0%/+8.4%/+0.4%/+12.9%/+4.9%，外銷量同比分別+7.5%/+4.2%/+9.1%/-2.4%/+2.6%/+5.4%。6月家電內(nèi)銷量普遍增長穩(wěn)健，空調(diào)、冰箱、油煙機實現(xiàn)10%以上增長；外銷則相對承壓，家空、電視、冰箱等出現(xiàn)下降。上半年累計看，我國家電主要品類出貨量增長穩(wěn)健。
　　6月美國家電零售額增長穩(wěn)健，庫存環(huán)比持續(xù)提升。根據(jù)美國商務(wù)部普查局數(shù)據(jù)，美國電子和家電店零售額6月同比增長0.7%，增速環(huán)比有所改善；今年以來累計同比下降1.5%。美國家電門店庫存規(guī)模近期環(huán)比持續(xù)上漲，庫銷比同樣出現(xiàn)底部回升。5月美國電子家電店的零售庫存同比增長1.0%，環(huán)比增長1.1%，已連續(xù)3個月庫存環(huán)比增加。5月美國電子家電店庫銷比為1.56，得益于庫存的增加，庫銷比環(huán)比提升，但依然低于2019年同期水平（1.59）。美國的家電零售需求并未因關(guān)稅而出現(xiàn)大幅波動，但渠道已出現(xiàn)主動加庫存跡象，我國家電企業(yè)有望受益于此輪加庫存而抵消關(guān)稅的部分影響。
　　重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：7月家電板塊月相對收益-2.90%。原材料：7月LME3個月銅、鋁價格分別月度環(huán)比-1.9%、-0.4%；冷軋板價格月環(huán)比+15.8%。集運指數(shù)：美西/美東/歐洲線7月環(huán)比分別-19.16%/-21.46%/+5.62%。
　　核心投資組合建議：白電推薦格力電器、美的集團、海爾智家、TCL智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。
　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇；需求不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。