>> 國信證券-家電行業(yè)周報(25年第30周)：8月空調(diào)排產(chǎn)同比下降7%，第三批國補資金下達-250728
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
本周研究跟蹤與投資思考：8月進入空調(diào)淡季，排產(chǎn)出現(xiàn)降速，空調(diào)內(nèi)銷/外銷排產(chǎn)量同比下降5%/10%。近日中央向地方下達了第三批690億元國補資金，并預計10月下達第四批，有望持續(xù)帶動家電需求穩(wěn)健增長。
8月空調(diào)排產(chǎn)下降7%，內(nèi)銷進入淡季排產(chǎn)增速回落。8月空調(diào)逐步進入淡季，排產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，其中內(nèi)銷排產(chǎn)有所降速，外銷降幅收窄。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月家用空調(diào)排產(chǎn)1116萬臺，同比減少7.1%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)651萬臺，同比減少5.3%；出口排產(chǎn)465萬臺，同比下降9.5%。內(nèi)銷增速環(huán)比下降明顯，預計系：1）618大促疊加國補，需求釋放較快，8月進入淡季預計需求相對一般；2）6月底，渠道庫存同比增長5%，企業(yè)主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，減少庫存。外銷降幅則有所收窄，預計隨著關(guān)稅形勢逐步明朗，空調(diào)外銷訂單有所恢復，但產(chǎn)業(yè)鏈外移的影響下，空調(diào)外銷依然有所下降。
第三批國補資金690億下達，家電內(nèi)銷支撐力強。7月25日，發(fā)改委宣布：近日，國家發(fā)展改革委已會同財政部，向地方下達了今年第三批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，下一步將繼續(xù)加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、強化跟蹤調(diào)度、完善實施機制，平穩(wěn)有序推進消費品以舊換新工作。并計劃將于10月下達今年第四批690億元超長期特別國債資金，推動地方均衡用好資金，確保政策實施更加平穩(wěn)有序、資金均衡用到年底。截至7月16日，全國共有2.8億人次申領消費品以舊換新補貼，帶動相關(guān)商品銷售額超過1.6萬億元。今年以來，在國補的拉動下，我國家電需求實現(xiàn)較快增長，1-6月限額以上家電和音像器材類零售額同比增長30.7%。隨著國補資金的陸續(xù)下發(fā)，家電需求有望延續(xù)良好的增長趨勢，助力2025H2實現(xiàn)韌性增長。
Q2家電重倉比例回落，黑電重倉比例有所上升。Q2家電上市公司被所有基金重倉持股占比達到3.3%，環(huán)比下降0.6pct。以家電市值占A股1.8%的比例計算，家電依然處于超配水平。分板塊，Q2白電/黑電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設備/家電零部件板塊重倉持股比例環(huán)比分別-0.47%/+0.03%/-0.12%/-0.01%/-0.00%/-0.06%至2.62%/0.22%/0.25%/0.02%/0.01%/0.22%。白電板塊依然是家電被重倉的第一大板塊，但2024年重倉比例快速上升以來，已連續(xù)3個季度環(huán)比回落。黑電、小家電及家電零部件板塊被重倉持股的占比在0.2%+的水平，其中黑電有所增配，小家電及家電零部件有所減配。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電相對收益-1.65%。原材料：LME3個月銅、鋁價格周度環(huán)比分別+1.2%/+2.3%至9839/2655.5美元/噸；冷軋價格周環(huán)比+4.8%至3920元/噸。集運指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比-6.44%/-8.15%/-0.90%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：6月住宅竣工/銷售面積累計同比-15.5%/-3.7%。
核心投資組合建議：白電推薦美的集團、格力電器、海爾智家、TCL智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、科沃斯。
風險提示：市場競爭加??；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。
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