>> 中泰證券-流動性與機構行為跟蹤：跨月資金價格下行-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大小： |
3935KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
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作者： |
呂品,嚴伶怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本周（7.28-8.1）關注要點：本周資金利率表現(xiàn)下行，大行融出日均環(huán)比上行，基金小幅加杠桿；存單到期減少，各期限存單到期收益率均表現(xiàn)下行；現(xiàn)券成交來看，買盤主力來自其他，農商行主要增持7-10Y利率債，基金并未延續(xù)拋盤，小幅增持3-5Y利率債，保險增持超長利率債，大行買入1-3Y利率債。
貨幣資金面
本周（7.28-8.1，下同）共有16563億元逆回購到期。周一至周五央行分別投放逆回購4958、4492、3090、2832、1260億元，期間累計投放16632億元逆回購，全周凈投放流動性69億元。本周資金價格表現(xiàn)下行。截至8月1日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.35%、1.49%、1.31%、1.42%，較7月25日分別變動-19.77BP、-20.73BP、-20.35BP、-22.81BP，分別位于15%、8%、12%、2%歷史分位數(shù)。
質押式回購交易量減少，日均成交量為6.72萬億元，單日最高達7.67萬億元，較前一周日均值減少12.76%。隔夜回購成交占比下行，日均占比為85.9%，單日最高達92.0%，較前一周的日均值下行2.56個百分點，截至8月1日位于91.4%分位數(shù)。
廣義基金杠桿率小幅上行。截至8月1日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.7%、190.6%、128.5%、105.1%，環(huán)比7月25日分別變動0.36BP、2.59BP、1.12BP、0.24BP，截至8月1日分別位于32%、2%、70%、30%歷史分位數(shù)水平。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（7.28-8.1，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少，凈融資額環(huán)比轉正?？偘l(fā)行量為3,867.30億元，較前一周減少1289.6億元；凈融資額為3.4億元，較前一周增加5,611.3億元。
本周存單到期量減少。本周存單到期總量3,863.90億元，較前一周減少6,900.9億元。下周（8/4-8/8）存單到期5,982.70億元。
本周存單到期收益率普遍下行。截至8月1日，評級為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.49%、1.54%、1.59%、1.63%、1.64%，較7月25日分別變動-6.9BP、-4.44BP、-5.13BP、-3.61BP、-4BP。
本周票據(jù)利率分化。截至8月1日，3M期國股直貼利率、3M期國股轉貼利率、6M期國股直貼利率、6M期國股轉貼利率分別為1.2%、1%、0.85%、0.79%，較7月25日分別變動-5BP、-10BP、6BP、7BP。
風險提示：1）央行超預期收緊貨幣政策；2）流動性超預期變化；3）機構行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時
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