>> 中泰證券-2025年理財半年報點評：規(guī)模擴張下的結構轉型-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂品,蘇恩民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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存款利率下降、存款搬家背景下，理財市場穩(wěn)步擴容。截至2025年6月末，全國共有194家銀行機構和32家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.18萬只，較年初增加3.78%，同比增加4.54%；存續(xù)規(guī)模30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。分機構看，理財公司存續(xù)規(guī)模達27.48萬億元，占全市場比例89.61%，同比增長12.98%；銀行機構存續(xù)規(guī)模3.19萬億元，同比下降24.04%。
產(chǎn)品收益率明顯回落。2025年上半年，理財產(chǎn)品平均年化收益率2.12%，較2024年上半年的2.80%下滑68bps、較2024年末的2.65%下降53bps。對比來看，截至6月末3年AA中短期票據(jù)、3年AA(2)城投債到期收益率分別為2.05%、2.04%。
產(chǎn)品結構上，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)收縮。從產(chǎn)品運作模式看，截至2025年6月末，開放式理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.82萬億元，占比80.93%，較年初微升0.13個百分點，同比提升1.06個百分點；封閉式產(chǎn)品規(guī)模5.85萬億元，占比19.07%。開放式產(chǎn)品中，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模6.40萬億元，占開放式產(chǎn)品比重25.79%，規(guī)模較去年同期下降14.55%。
信用債占比小幅回落，積極配置科創(chuàng)債ETF等資產(chǎn)。資產(chǎn)配置方面，截至2025年6月末，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計32.97萬億元，債券類資產(chǎn)（含債券、同業(yè)存單）仍是第一大配置品類，規(guī)模18.33萬億元，占總投資資產(chǎn)的55.60%。從債券類別看，持有信用債規(guī)模12.79萬億，占總投資資產(chǎn)的38.79%，較去年同期下降2.34個百分點；利率債0.99萬億，占總投資資產(chǎn)的3.01%。其他資產(chǎn)中，現(xiàn)金及銀行存款占比24.8%，拆放同業(yè)及債券買入返售占比6.6%，公募基金占比4.2%。此外，7月以來多只理財產(chǎn)品積極參與了科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品認購，從10只科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品披露的前十大持有人來看，理財產(chǎn)品占比達到了3.57%。
時間序列看，現(xiàn)金及非標占比持續(xù)壓縮，債券配置占比趨穩(wěn)。從長期變化看，現(xiàn)金及銀行存款占比由2024年末的23.9%升至2025年中的24.8%；權益類資產(chǎn)占比延續(xù)下行趨勢，2025年中占總投資資產(chǎn)的2.40%。債券及同業(yè)存單占比在2021年末68.39%的高點后逐步調(diào)整，2025年中穩(wěn)定在55.60%。
風險提示：1）貨幣政策超預期收緊；2）理財大規(guī)?；乇硪l(fā)市場波動；3）信用風險事件發(fā)生；4）統(tǒng)計口徑不準確；5）研報信息更新不及時。
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