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軟商品板塊
　　白糖
　　【市場邏輯】
　　高制糖比疊加甘蔗入榨量提升，7月上半月食糖產(chǎn)量同比大增。目前來看，南巴西2025/26榨季食糖累計(jì)產(chǎn)量同比下滑9.22%，缺口依然存在但幅度已開始縮小。北半球印度及泰國25/26榨季豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，ISMA預(yù)計(jì)印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量將達(dá)3490萬噸，同比增加18%。多空交織下，原糖預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。國內(nèi)方面，本榨季各主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度較快，部分制糖集團(tuán)持續(xù)清庫，企業(yè)庫存壓力偏小，但不同產(chǎn)區(qū)間存在一定分化。廣西2024/25榨季產(chǎn)銷率同比加快，工業(yè)庫存相較同期有所減少，但7月份相較6月銷量有所回落。云南累計(jì)食糖銷量同比大增，但由于榨季產(chǎn)量增幅較大，因此銷糖率僅微增，工業(yè)庫存同比增加。隨著進(jìn)口加工糖供應(yīng)增加及價(jià)格走弱，國產(chǎn)糖銷售面臨一定壓力，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸松動(dòng)。但前期進(jìn)口的加工糖成本不低，三季度到港壓力也已有所預(yù)期，原糖持穩(wěn)對鄭糖也有一定支撐，后續(xù)來看，鄭糖期價(jià)持續(xù)下行空間有限。
　　【交易策略】
　　鄭糖期價(jià)持續(xù)下行空間有限，操作上建議回調(diào)至區(qū)間低位可輕倉試多，跨期上可多2601空2509。鄭糖09合約支撐位參考5630-5650，壓力位參考5750-5770。
　　紙漿：
　　【市場邏輯】
　　在政治局會(huì)議過后，反內(nèi)卷引發(fā)的樂觀情緒有一定回落，紙漿期貨隨之調(diào)整。進(jìn)入8月美國與主要國家的關(guān)稅談判結(jié)果落地，對全球經(jīng)濟(jì)及中國出口的影響也將顯現(xiàn)。紙漿基本面波動(dòng)不大，除雙膠紙外，成品紙雖未繼續(xù)下跌，但需求仍在淡季，價(jià)格也難有反彈。據(jù)市場消息，在前期紙漿期貨上漲后，買家對進(jìn)口漂針漿的采購熱情見漲，盡管面臨買家壓價(jià)，進(jìn)口漂針漿價(jià)格仍趨于穩(wěn)定，加拿大和北歐NBSK價(jià)格均為680-700美元/噸。7月南美漂闊漿價(jià)格較6月下降10美元/噸至490-500美元/噸。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈基本面變化不大，闊葉漿供應(yīng)偏高及成品紙價(jià)格尚未企穩(wěn)對紙漿期貨的拖累仍在，伴隨樂觀情緒回落，紙漿面臨調(diào)整，但反內(nèi)卷所帶來的情緒轉(zhuǎn)向難言完全結(jié)束，因此紙漿回到6月低點(diǎn)的概率偏低。
　　【交易策略】
　　紙漿基本面變動(dòng)有限，市場樂觀情緒消退后，紙漿面臨調(diào)整。09合約上方壓力5300-5350元，支撐5100-5200元，短期在5200元以下逢低減倉，反彈空配。