>> 西部證券-蔚來-SW(9866.HK)事件點評：蔚來樂道L90定價凸顯性價比，銷量有望超預(yù)期-250806
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 315KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊天翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年7月31日，蔚來汽車旗下樂道品牌第二款車型樂道L90正式上市，六座版售價26.58-29.98萬元，電池租用方式售價17.98-21.38萬元；七座版售價27.18-29.98萬元，電池租用方式售價18.58-21.38萬元。
解決用戶空間體驗痛點，全家人出行均可享受VIP待遇。樂道L90定位純電大型SUV，車身尺寸長寬高分別為5145/1998/1766(1786)mm，軸距為3110mm。大空間是L90的一大亮點，其中六座版二排過道寬度180mm，垂向高度1330mm，小朋友可自由穿梭；三排38°靠背最大調(diào)節(jié)角度，962mm有效頭部空間，330mm高坐姿，92mm腳部垂向空間，185cm大個子可自由舒躺；七座版還有超大床模式，將整車座椅全部放倒，可形成長3150mm、寬1380mm的超大平層活動空間；除了430L標準容積后備箱，L90還增加240L智能電動前備艙，可車內(nèi)語音、手機app、輕敲兩下等多種方式開啟，便于行李裝卸。此外，整車采用輕量化技術(shù)，最低能耗14.5kWh/百公里。充換電時間均很快，其中換電只需3分鐘，快充充電10%-80%約25分鐘。
全面切換為端到端模型，智能化賦能出行安全。樂道L90搭載英偉達Orin X輔助駕駛芯片和高通8295P高性能座艙芯片。此外，今年樂道智能輔助駕駛將全面切換為端到端模型，行車泊車更輕松便捷，駕駛更安全。
滿配不超30萬元，定價凸顯性價比。樂道L90全系標配座椅加熱、智能電動冰箱、二排右側(cè)小桌板、8英寸后排場景屏、ARHUD等舒適性配置，max和ultra版還有吸頂娛樂屏、空氣懸架等，此外ultra版還加配二排右側(cè)零重力座椅，售價不超30萬元，性價比凸顯。舒適性配置與全車內(nèi)外大空間的組合，也十分適合大家庭、長途旅行群體，預(yù)計銷量有望超預(yù)期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司營收分別為990/1330/1487億元，同比增長51%/34%/12%，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)S分別為0.75/0.56/0.50倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，公司銷量不及預(yù)期風(fēng)險；樂道、螢火蟲等新品牌進展不及預(yù)期風(fēng)險；換電站業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險；匯率風(fēng)險等。
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