>> 太平洋證券-銀行業(yè)周報(0728-0803)：國債利息收入增值稅恢復(fù)，適度寬松貨幣政策基調(diào)延續(xù)-250806
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏羋卬 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行情回顧：1）大盤方面，本周上證指數(shù)、滬深300指數(shù)漲跌幅分別為-0.94%、-1.75%；中證全債、中證全債（凈）指數(shù)漲跌幅分別為0.19%、0.15%。2）板塊方面，申萬銀行指數(shù)漲跌幅為-0.84%，跑贏滬深300指數(shù)0.91pct，在申萬一級行業(yè)中排名第10；國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)漲跌幅分別為0.80%、-1.52%、-1.04%、-2.30%。3）個股方面，國有行板塊農(nóng)業(yè)銀行（2.43%）、工商銀行（1.74%）、郵儲銀行（1.07%）表現(xiàn)居前，股份行板塊中信銀行（0.61%）、平安銀行（-0.57%）、光大銀行（-0.74%）表現(xiàn)居前，城商行板塊成都銀行（0.70%）、江蘇銀行（0.62%）、南京銀行（0.52%）表現(xiàn)居前，農(nóng)商行板塊江陰銀行（-1.27%）、渝農(nóng)商行（-1.76%）、無錫銀行（-1.95%）表現(xiàn)居前。
數(shù)據(jù)跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年08月01日，銀行板塊PB-LF估值為0.72倍，位于近5年86.20%分位數(shù)水平；個股股息率中位數(shù)為4.35%，高出10年期國債到期收益率2.64pct；當(dāng)周成交額占比為1.84%，環(huán)比-0.12pct；當(dāng)周換手率為1.60%，環(huán)比-0.11pct。2)流動性，6月末M1、M2同比分別+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差為-3.70pct；當(dāng)周央行凈投放資金0.01萬億元，本年累計(jì)凈投放資金1.51萬億元。3)利率及信用利差，截至2025年08月01日，7天OMO為1.40%，1年期、5年期LPR分別為3.00%、3.50%；10年期國債YTM為1.71%，周環(huán)比-2.65bp；5年期AAA級企業(yè)債、城投債信用利差分別為25.91bp、30.28bp，周環(huán)比分別+1.60bp、1.29bp。4）社融及信貸收支，6月末社融存量為430.22萬億元，同比+8.90%；6月單月、累計(jì)社融增量為4.20、22.83萬億元，同比+0.90、+4.74萬億元；6月末中資銀行貸款、存款余額分別為261.43、299.79萬億元，同比分別+7.67%、+8.51%。
板塊觀點(diǎn)：增量政策持續(xù)落地穩(wěn)定市場預(yù)期，公募基金考核評級機(jī)制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行板塊作為紅利資產(chǎn)仍具備強(qiáng)吸引力。建議關(guān)注：1）受益于增量政策下預(yù)期修復(fù)的順周期標(biāo)的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區(qū)域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強(qiáng)勁標(biāo)的，如【重慶銀行】【渝農(nóng)商行】。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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