>> 開源證券-華勤技術(shù)(603296)公司首次覆蓋報告：3+N+3平臺型ODM巨頭，擁抱AI開啟新一輪成長周期-250807
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大?。?/td>
| 2758KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳蓉芳,仇方君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
華勤技術(shù)：20年科技變革浪潮孕育3+N+3平臺型ODM龍頭
華勤技術(shù)成立于2005年，把握20年科技變革浪潮，2024年公司營收躍上千億臺階，成長為3+N+3平臺型ODM龍頭。AI時代巨潮之下，從算力側(cè)到終端側(cè)公司實現(xiàn)全棧式的ODM能力，2025年公司預(yù)計實現(xiàn)營收及利潤同比25%的增長：算力側(cè)，公司抓住CSPAI資本投資大周期機(jī)遇已成為騰訊、阿里核心數(shù)字設(shè)備供應(yīng)商，單2025Q1營收突破100億；終端側(cè)，公司深耕傳統(tǒng)手機(jī)、PC等終端，并積極拓展ARVR、汽車、機(jī)器人等新成長板塊。我們預(yù)計2025-2027年，公司實現(xiàn)營收1601.39/1879.07/2196.93億元，實現(xiàn)歸母凈利40.38/51.65/61.29億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為20.1/15.7/13.2x，首次覆蓋給予“買入”評級。
AI算力：算力飛輪驅(qū)動CSP投資周期，公司全棧能力響應(yīng)時代浪潮
海外，頭部四家CSP 2024年資本開支合計超過2000億美元。國內(nèi)，未來3年阿里將投入超3800億元；騰訊資本開支將在2024年767億的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加。公司建立了全棧產(chǎn)品矩陣，為騰訊、阿里的核心數(shù)字硬件供應(yīng)商，營收于2024年突破200億，在2025Q1突破100億，未來有望受益于CSP大廠開支提升+份額提升+交換機(jī)等設(shè)備增長三重增量。
AI終端：龍頭弄潮AI終端大趨勢，AIoT、汽車、機(jī)器人打開增長新曲線
手機(jī)、PC領(lǐng)域：2024年，公司為手機(jī)ODM出貨量全球第二；PC領(lǐng)域出貨量超過1500萬臺，僅次于廣達(dá)、仁寶，作為行業(yè)龍頭受益于AI賦能行業(yè)增長+大陸ODM份額提升兩重邏輯。此外，公司AIoT、汽車在2024年分別實現(xiàn)188%、91%的高速增長，公司憑借平臺化能力遷移+橫向并購?fù)卣鼓芰θΓ型麑⑵?、機(jī)器人等打造為公司長期增長新曲線。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、供應(yīng)鏈物料及價格波動、進(jìn)入新行業(yè)的風(fēng)險。
|
|
