>> 興業(yè)證券-華勤技術(shù)(603296)打造“3+N+3”智能產(chǎn)品大平臺戰(zhàn)略，多元化趨勢逐步提升-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康,仇文妍 |
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投資要點：
事件：華勤技術(shù)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1098.78億元，YOY28.76%；歸母凈利潤29.26億元，YOY8.10%，扣非凈利潤23.45億元，YOY8.43%；
2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入349.98億元，YOY115.65%；歸母凈利潤8.42億元，YOY39.04%；扣非凈利潤7.61億元，YOY43.55%。業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)務(wù)拆分：公司2024年高性能營收632.20億元，YOY28.79%，毛利率7.77%；智能終端營業(yè)收入353.16億元，YOY12.93%，毛利率9.00%；AIOT及其他營業(yè)收入46.72億元，YOY187.93%，毛利率15.29%；汽車及工業(yè)產(chǎn)品營業(yè)收入15.62億元，YOY91.09%，毛利率19.20%。
公司打造“3+N+3”智能產(chǎn)品大平臺戰(zhàn)略，多元化趨勢逐步提升。手機業(yè)務(wù)作為行業(yè)龍頭，公司2025年有望穩(wěn)健增長；公司在穿戴類持續(xù)發(fā)力，在安卓TWS耳機排行第一，手表、耳機等出貨高速增長；筆記本電腦市場份額逐漸提升，目前是平板電腦ODM領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，在AIPC上具備先發(fā)優(yōu)勢，多款A(yù)IPC出貨，未來有望持續(xù)受益于AIPC滲透率提升。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長，在頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶方面出貨持續(xù)增長，實現(xiàn)了全棧式合攏，未來有望保持高速增長。AIOT業(yè)務(wù)增長迅速，華勤技術(shù)是泛AIOT產(chǎn)品廣泛度最高的公司之一，大客戶的XR的產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)交付。汽車領(lǐng)域公司仍處于戰(zhàn)略投入期，多個方面實現(xiàn)突破。
盈利能力：2025年Q1單季度毛利率8.42%，環(huán)比增長0.15pct。凈利率2.4%，環(huán)比下降0.20pct。公司盈利能力保持穩(wěn)定，未來隨著規(guī)模效應(yīng)提升，盈利能力有望持續(xù)改善。
我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為36.09/43.48/53.31億元，對應(yīng)2025年4月28日股價64.42元，PE分別為18.1/15.1/12.3，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、AI落地終端速度不及預(yù)期、服務(wù)器客戶進展和份額提升不及預(yù)期。
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