>> 五礦期貨-聚烯烴月報：投產壓力尚存，庫存同期新高-250808
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐紹祖 |
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◆政策端：美國非農數據大幅修正，9月美聯(lián)儲降息預期回歸，資本市場情緒轉暖。
◆估值：聚乙烯周度跌幅（期貨＞現(xiàn)貨＞成本），聚丙烯周度跌幅（現(xiàn)貨＞期貨＞成本）。
◆成本端：上周WTI原油下跌-8.07%，Brent原油下跌-8.67%，煤價上漲2.59%，甲醇下跌-0.52%，乙烯上漲0.92%，丙烯上漲0.48%，丙烷上漲2.78%。成本端支撐松動。
◆供應端：PE產能利用率83.44%，環(huán)比上漲3.81%，同比去年上漲1.09%，較5年同期下降-10.36%。PP產能利用率78.22%，環(huán)比上漲2.30%，同比去年上漲5.02%，較5年同期下降-14.10%。根據投產計劃觀察，8月聚乙烯產能投放壓力較大。
◆進出口：6月國內PE進口為95.93萬噸，環(huán)比5月下降-10.19%，同比去年下降-4.63%。6月國內PP進口15.36萬噸，環(huán)比5月下降8.22%，同比去年下降-15.78%。進口利潤下降，PE北美地區(qū)貨源減少，進口端壓力減小。6月PE出口9.68萬噸，環(huán)比5月下降7.95%，同比上漲48.84%。6月PP出口20.94萬噸，環(huán)比5月下降-24.29%，同比上漲39.35%。美國對越南轉口關稅征收40%，作為中國PP出口最大去處，PP出口或將受阻。
◆需求端：PE下游開工率38.90%，環(huán)比上漲0.41%，同比下降-4.59%。PP下游開工率48.50%，環(huán)比上漲0.21%，同比下降-0.41%。季節(jié)性淡季尾聲，未見下游農膜訂單上漲。
◆庫存：PE生產企業(yè)庫存51.54萬噸，環(huán)比累庫19.09%，較去年同期累庫15.85%；PE貿易商庫存6.12萬噸，環(huán)比累庫5.84%；PP生產企業(yè)庫存58.71萬噸，環(huán)比累庫3.95%，較去年同期累庫19.62%；PP貿易商庫存18.73萬噸，環(huán)比累庫8.08%；PP港口庫存6.11萬噸，環(huán)比去庫-2.08%。
◆小結：美國非農數據大幅修正，9月美聯(lián)儲降息預期回歸，資本市場情緒轉暖。伴隨國內化工企業(yè)“反內卷”政策，聚烯烴反套行情企穩(wěn)。目前原油價格低位震蕩，上半年PE投產353萬噸產能（完成70%），剩余150萬噸產能投放計劃；PP投產450萬噸（完成70%），剩余190萬噸產能投放計劃。聚烯烴09合約供應端承壓尚未證偽且聚烯烴整體庫存處五年同期高位的背景下，即使聚烯烴下游訂單量邊際回升，聚烯烴也很難依靠自身基本面迎來季節(jié)性走強。
◆本周預測：聚乙烯(LL2509)：參考震蕩區(qū)間（7200-7500）；聚丙烯(PP2509)：參考震蕩區(qū)間（7000-7300）。
◆推薦策略：繼續(xù)持有LL9-1反套頭寸止盈。
◆風險提示：原油價格大幅上漲，PE進口大幅下降。
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