>> 湘財(cái)證券-2025.08.04-2025.08.08日策略周報(bào)：7月宏觀短周期略有反彈，A股指數(shù)震蕩上行-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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核心要點(diǎn)：
2025.08.04-2025.08.08日，A股指數(shù)震蕩上行
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.08.04-2025.08.08日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)，均呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢：上證指數(shù)上漲2.11%、深證成指上漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.49%、滬深300上漲1.23%、科創(chuàng)綜指上漲1.55%、萬得全A上漲1.94%。周振幅最大的是科創(chuàng)綜指的4.15%。
A股指數(shù)上周呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，具體原因有：一是雖然美國對(duì)等關(guān)稅落地導(dǎo)致美國進(jìn)口商品的整體關(guān)稅稅率明顯抬升，將負(fù)面影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但對(duì)等關(guān)稅對(duì)資本市場的沖擊在4月已有預(yù)演，此次并未引發(fā)市場的全面恐慌情緒；二是中美對(duì)等關(guān)稅再次獲得90天暫緩，改善市場預(yù)期；三是A股市場在7月末已短暫經(jīng)歷了調(diào)整，而反內(nèi)卷以及雅魯藏布江下游水電工程開工事件推動(dòng)基建相關(guān)板塊依然相對(duì)活躍。目前市場基本保持“慢牛”運(yùn)行態(tài)勢，預(yù)期8月份A股市場將總體保持寬幅震蕩、逐級(jí)抬升的態(tài)勢。
一級(jí)行業(yè)漲多跌少，二級(jí)行業(yè)地面兵裝Ⅱ、元件累計(jì)漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)上周漲多跌少。周漲幅居前的板塊是：國防軍工、有色金屬，周漲幅分別為5.93%、5.78%。而周漲跌幅居后的板塊是：醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)，周漲幅分別為-0.84%和-0.41%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是地面兵裝Ⅱ、航海裝備Ⅱ，周漲幅分別為14.10%和11.29%。2025年以來累計(jì)漲幅居前的是：地面兵裝Ⅱ、元件，累計(jì)漲幅分別為93.10%、47.06%。而周跌幅居前的板塊是：醫(yī)療服務(wù)、商用車，周跌幅分別為-2.22%和-2.18%。2025年以來累計(jì)跌幅居前的板塊是：酒店餐飲、調(diào)味發(fā)酵品Ⅱ分別累計(jì)下跌了-10.75%、-9.19%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個(gè)申萬三級(jí)行業(yè)（扣除16個(gè)無數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、印刷包裝機(jī)械，周漲幅分別為14.10%和13.24%。2025年來累計(jì)漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、印制電路板，累計(jì)漲幅分別為93.10%、68.06%。周跌幅居前的板塊是商用載貨車、橫向通用軟件，周跌幅分別為-4.17%、-3.86%。2025年以來超市、輔料累計(jì)跌幅居前，跌幅分別為-18.51%、-14.03%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，7月宏觀短周期略有反彈
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.08.04-2025.08.08日期間公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有：進(jìn)出口、PPI和CPI等。進(jìn)出口方面，7月出口當(dāng)月同比增速7.2%，呈現(xiàn)5、6、7等三月連續(xù)反彈勢頭，略高于市場預(yù)期，也推動(dòng)出口累計(jì)增速再次反彈至6.1%。顯示我國出口保持著較強(qiáng)韌性。
在PPI和CPI方面，同比增速基本與6月相當(dāng)：CPI當(dāng)月同比為0%，略低于6月的0.10%，累積同比-0.1%，與6月數(shù)據(jù)相當(dāng)；PPI方面，當(dāng)月同比增速也與6月一致，依然是-3.60%，拖累累計(jì)增速略自-2.80%下滑至-2.9%。
我們通過PMI、PPI與CPI剪刀差、10年期國債收益率等指標(biāo)綜合而成的宏觀短周期綜合指數(shù)，7月指數(shù)沒有進(jìn)一步下滑，但絕對(duì)值與6月相比略有反彈。
投資建議
長維度來看，目前A股市場依然處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，預(yù)計(jì)2025年下半年A股市場大概率繼續(xù)以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。
短維度來看，2025年下半年由于中美關(guān)稅再次獲得90天緩沖期，且我國7月出口數(shù)據(jù)保持較強(qiáng)韌性，而近期海外市場對(duì)美國對(duì)等關(guān)稅的反應(yīng)也相對(duì)溫和，總體保持強(qiáng)勢，綜合而言，市場處于相對(duì)有利氛圍中。未來對(duì)市場行情影響較大的將更多來自于正在推進(jìn)的“十五五”規(guī)劃。綜合而言，預(yù)期8月份A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩、逐級(jí)抬升的態(tài)勢，建議關(guān)注：長期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險(xiǎn)）；科技領(lǐng)域的人工智能；消費(fèi)領(lǐng)域有基本面支撐的板塊；以及反內(nèi)卷、雅魯藏布江下游水電工程開工事件推動(dòng)基建相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩；
國內(nèi)方面：美國提高對(duì)中國商品的關(guān)稅，對(duì)我國凈出口的影響將逐步顯現(xiàn)；我國房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。
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